《Fund消息》利差仍具收斂空間 高收債投資價值現

精實新聞 2012-03-13 18:16:57 記者 王怡茹 報導

全球經濟持續動盪，在低成長、低利率的投資環境下，具有較高票息的高收益債券基金，也成為熱門的投資商品。投信業者指出，在經濟持續改善下，高收益債企業目前除了槓桿倍數低、現金部位高等優勢外，營運狀況預期也是逐季成長，加上目前違約率低、利差收斂空間仍大，現在正是進場時機。

根據Thomson Reuters調查預估，市場對S&P 500企業在2012年各季每股盈餘預期分別為24.07、26.16、27.07及28.36美元，營運狀況逐季轉佳。另外，統計美國高收益債券基金各月份的資金進出狀況更可發現，今（2012）年1月創造了自2000年1月以來的最大單月資金流入量，顯示高收債基金持續受惠於強勁的資金流入支撐。

富邦策略高收益債券基金經理人官湘玲指出，去（2011）年底市場過度反應對美國經濟及歐債問題的擔憂，使高收益債利差快速竄升，2011年12月底高收債利差來到724bps，高於過去22年平均的593bps，以724bps利差估算所隱含的違約率為7.9%，遠高於實際違約率1.8%，低於過去25年平均的4.2%，顯示利差已領先反應違約風險。

官湘玲認為，以目前企業獲利、財務水準與債務到期狀況來推估，預期至2012年與2013年高收債違約率區間為2~4%，仍低於目前利差水準所隱含的違約率，足見市場過度反應。因利差仍處在偏高水準，預期高收益債利差收斂空間仍大，現在正是進場良機。

日盛投信則是看好亞債市場。日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，歐美經濟成長趨緩，但新興亞洲政府保有足夠的財政及貨幣政策空間刺激經濟持續增長，正因亞洲金融及財政體質穩健、經濟前景轉佳及企業獲利成長具絕對優勢，可望吸引市場資金流入。

鄭易芸強調，亞洲企業從去年底以來，公司信評獲調升家數已開始多於遭調降家數，隨著全球景氣轉佳，企業信評獲調升比率也可望逐漸回升，亞洲高收益債未來頗具發展空間，建議投資人在資產配置上，可將亞洲高收益債券列入，分享亞洲成長動能與資金行情。