美林：F-美食重啟成長動能，目標價升至260元

精實新聞 2014-02-18 13:48:14 記者 楊舒晴 報導

F-美食(2723)去年歷經營運策略調整陣痛期後，今年重新見到成長動能。外資美林證券出具研究報告表示，F-美食調整策略效益陸續發酵後，該公司今年獲利表現料於第1季見低點，且因其在中/美市場展店加快、產品項目優化、上半年將調升產品價格三大動能挹注下，2014年及2015年營收料將年增24%、20%，再加上F-美食美國中央廚房折舊成本負擔壓力可望隨該市場營收動能增長下降、中國市場亦已減少獲利不佳門市的加持下，2014年及2015年獲利也可望同步走升，因此，美林將F-美食目標價一舉從146元調升至260元，評等並升為「買進」。

美林指出，看好F-美食2014年及2015年營收表現將分別年增24%及20%(估計將分別達188.38億元及225.2億元)，而該表現則主要係受惠於三大原因，其一為該公司於中國及美國市場轉為積極展店態度，因此相較於2013年底其集團總店數為767家，估計2014年將達862家，2015年則為950家，其二則是產品項目優化將有助於同店銷售成長表現，最後則是F-美食預計今年上半年將調升產品價格。

在今年營益率表現部分，美林認為，F-美食中國及美國強勁銷售表現將有助其營益率表現。主要係F-美食美國市場門市屬於高銷量(單一門市收入約為中國6~7倍)，即美國市場營收成長將會抵消掉於該市場新中央廚房所帶來折舊成本負擔的壓力，且F-美食2013年於中國市場已關掉許多獲利表現不佳的門市，即其今年中國市場營益率應能有所改善。美林估F-美食2014年營益率達7.5%、2015年為8.9%〈2013年營益率約6.6%〉。

而針對今年獲利表現，美林指出，F-美食今年第1季獲利將會是全年最低點，且隨著公司調整策略效益陸續發酵，看好全年獲利將達9.91億元，EPS 7.02元〈去年稅後獲利估為6.28億元，EPS 6.95元〉，明年則估會成長至14.04億元，EPS 9.95元。