聯詠Q3面臨庫存修正，外資看法分歧
精實新聞 2013-08-08 11:48:44 記者 羅毓嘉 報導 LCD驅動IC廠聯詠(3034)在法說會上釋出保守財測，外資機構對聯詠後市看法亦趨於分歧。里昂證、野村證直指對聯詠客戶端庫存去化與競爭轉劇的憂慮，展望偏負向，瑞信和小摩則順勢調降聯詠目標價，不過相對地，巴克萊、美銀美林、麥格里與大摩，則認為庫存修正僅是短期逆風，長線上聯詠仍是面板解析度提昇趨勢之中的最大受惠者，重申對聯詠的正面看法。
根據聯詠財測，因客戶在本季推動庫存調節措施，預估Q3營收將落在105-110億元區間，與Q2相較為季增0.06%至季減3.6%，不過因產品組合改變，毛利率則可望較Q2的27.7%小幅轉佳，估落在27.5-28.5%區間。
事實上，這波LCD驅動IC的庫存去化自6月就已開始，7月間則仍餘波盪漾，致聯詠7月營收月減4.8%至33.28億元，落至今年3月以來低點。
在最新出爐的外資報告當中，里昂證與野村證均表達了對聯詠短期動能的憂慮。野村指出，近2個月以來的庫存去化雖可望告一段落，聯詠後續能否取得更佳動能，是否有新的大客戶加入將是重要觀察點，並重申對聯詠的「減碼(reduce)」評等；而里昂證則認為聯詠Q2獲利不如預期、Q3動能失色，加上智慧型手機競爭演變得益發激烈，給予聯詠「賣出(sell)」評等，目標價為112元。
在此同時，即使是對聯詠持「中立(neutral)」看法的瑞信與小摩，也直指聯詠Q3在智慧型手機、平板電腦應用銷售可能趨弱，短期的庫存去化導致旺季動能失色，同步下修聯詠目標價格；瑞信將聯詠目標價自135元調降至120元，小摩則一口氣自125元砍至105元，是外資圈給予的最低價。
然而，巴克萊、美銀美林、麥格里與大摩則仍看好聯詠後市，外資看法已見分歧。巴克萊認為，聯詠在4K2K市場將可站穩腳步，且4.5吋以上的小尺寸螢幕亦將是聯詠的主戰場；大摩則強調聯詠短線上有毛利率看增的利多，足以消弭庫存修正逆風，長線上則因面板解析度提昇的趨勢未變，聯詠成長空間依舊穩固。
大摩重申對聯詠的「優於大盤(overweight)」評等，目標價為145元不變；巴克萊雖將聯詠目標價自181元下調至165元，不過此一價位仍是外資圈當中最高。
聯詠Q2單季營收109.28億元，季增17%，單季稅後盈餘為12.53億元，季增18%，單季EPS 2.07元；累計今年上半年，聯詠營收為202.66億元，年增25.9%，上半年稅後盈餘為23.15億元，年增27.6%，累計EPS為3.82元。
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