《Fund眼看天下》日圓貶破百 日股基金身價「夯」

精實新聞 2013-05-17 19:18:42 記者 王怡茹 報導

近期包括歐洲、澳洲等多國央行接力降息，日圓對美元匯價更貶破百圓大關，日股也以大漲回應，帶動日股基金績效翻紅。投信業者認為，本波日股大漲後，短線或許會有震盪，但中長期來看，弱勢日圓趨勢不變，在擴大量化寬鬆效應下，日股後市仍有表現空間。

【安倍經濟學奏效 日股多頭氣盛】

日本釋出大規模寬鬆，促使資金追捧冷門許久的日股。根據日本財務省最新統計資料，2013年4月份外資在日本股市買超3兆805億日圓，已連續第7個月加碼日股；而日經指數自去(2012)年8月以來已連續9個月上漲，追平2005/5~2006/1以來的最長連漲紀錄，且4月單月大漲逾11%，創近40個月單月最大漲幅。

摩根日本首選50基金經理人井村大堀(Ryuske Ohori)表示，統計5月迄今，日經指數仍漲6.65%，很有機會挑戰連續10月收紅新紀綠。此外，自去年10月以來，外資買超日股約5.5兆日圓，相較前波(2003-2006年)多頭期間每年平均買超9.1兆日圓來看，目前外資回補約達一半的水位，還有很大的回流空間。

摩根投信指出，多年來日本經濟深受強勢日圓與通貨緊縮之苦，這波日圓大幅貶值不僅帶動日本企業獲利激增、股市強勢上漲，也釋放出日本經濟轉型的突破性訊息。市場普遍預期，在「安倍經濟學」推動下，日本可望逆轉近20年經濟成長停滯、國內需求疲軟以及物價下滑頹勢。

【弱勢日圓格局不變】

聯博投信表示，日本首相安倍晉三上任後，已決定將重振日本經濟列為當前最重大且最要緊的課題，而且計畫將以大膽的金融政策、機動的財政政策、喚起民間投資的成長戰略等「三支箭」來推動日本經濟的再生。由於日本經濟復甦之路才剛起步，接下來日本政策發展方向仍將直接牽動經濟前景，值得高度關注。

百達投顧分析，日本「三支箭」政策將造成日圓匯價相對弱勢，並強化日本企業在全球的競爭力，進而提升獲利，其所帶動的資產價值增長又將刺激國內經濟活動，促使日本經濟導向正向的經濟循環。目前日本經濟風險主要來自於外部，而非內部，例如中國經濟增長明顯放緩，可能影響日本出口數據。

針對日圓未來走勢，百達投顧認為，日圓將保持弱勢一段時間，但再往下續貶的幅度也不致於太高，主要是因為日本屬於能源進口國，過度疲弱的日圓將導致以美元計價的能源價格過度上漲，造成國內通貨膨脹壓力加大，對經濟復甦產生負面影響，所以日圓匯價不可能無限下跌。

群益亞洲新興市場債券基金經理人呂志敏則指出，日圓急貶迫使資金大量流往海外尋求收益，特別是5月10日美元再度越過100日圓的重要關卡之後，隨後在倫敦舉行7大工業國家財長會議，如同前幾次國際會議，日圓急貶並未遭到責難，足見中長期弱勢日圓的方向更形確立。

【日圓強貶 汽車類股最受惠】

在類股部份，施羅德投信指出，受惠於貶值效益而大幅成長的產業當屬汽車業，預估日本3大汽車廠(豐田、本田、日產)的淨利將可從去年(2012)的1.5兆日圓成長至2014年超過2.5兆日圓。另一受惠產業則是金融業，日本股市的東證(TOPIX)指數預估EPS將可從53日圓(2012年)成長至71日圓(2013年)，而ROE也可從去年的6.4%增加為今年的8.2%。

施羅德投信進一步說明，日本長年的經濟萎糜，使許多日本企業藉由併購來成長，整體日本產業對外併購金額從2010年的3兆日圓成長至去年(2012)的9兆日圓，未來這些新興的日本跨國企業，將可受惠於海外投資效益而有所成長。

施羅德投信強調，雖然目前日本經濟充斥利多消息，但整體而言，市場以「通貨再膨脹」的類股為主，如房地產、交通運輸設備及銀行業，而非出口產業，因此全球投資人對於日本依然維持中立，而日本股市也還不算貴。

聯博投信則建議，投資人不妨留意可望受惠日圓趨貶的與景氣復甦的產業，像是科技、工業用原物料、資本設備及汽車等類股。在選股上，應留意慎選「物美價廉」，也就是仍有基本面支撐但股價未過高標的。

聯博投信也提醒，近半年來，日本股市明顯轉強，但日圓則在日本新政府政策引導下表現持續疲弱，股匯市明顯出現不同調的走勢。隨著日股出現久違的曙光，投資人如果擔心在股市的投資收益可能受匯率波動影響，不妨可考慮選擇有做匯率避險的日股基金，以為因應。

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