電子閱讀器展望不明，元太今年暫缺亮點

平板電腦需求成長力道提升，短期內電子閱讀器的銷售、看來似乎依然烏雲罩頂，有人預估全球電子閱讀器2012年出貨年增幅度將趨緩，有人甚至預估可能小幅衰退10%以內。由於電子閱讀器目前仍是電子紙顯示器最大應用，電子紙顯示器佔元太營收比重又近2/3、電子紙毛利率也優於FFS廣視角TFT-LCD，在電子閱讀器展望不明前提下，包括富邦、元大、凱基、元富、康和等多家投顧法人都預估，元太2012年營收及獲利可能都將面臨衰退風險。

 

不過，也有法人持不同看法。瑞信證券分析師蘇厚合指出，儘管元太2012年第一季營運低迷、單季業績可能季減達50%，並且將有7成營收來自於毛利率較低的FFS液晶面板，但隨著客戶庫存清理完畢，元太第二季業績就可望回升。由於電子閱讀器具備價格優勢（便宜），並且主要客戶亞馬遜Amazon今年將新增日本等市場，這對於元太2012年電子紙產品業績仍有正面助益。

 

瑞信預估，元太2012年營收仍有機會越過400億元、單季每股盈餘可能保持5.9元水準，因此給予元太Outperform優於大盤表現之投資評等，目標價52元。

 

至於本土投資法人則多預估，儘管元太電子紙具備節能優勢，還可提供如傳統紙張般的閱讀效果，產品本身仍具利基，但因現階段主要應用以電子閱讀器居多，而電子閱讀器最大市場—美國市場成長力道減弱，電子閱讀器大廠亞馬遜又積極推動平板電腦，若歐洲、日本2012年電子閱讀器銷售不如預期，全球電子閱讀器2012年出貨量成長性可能縮水（部份機構預估可能年減5%-10%不等）。

 

另方面，如果元太電子紙出貨比重持續下降，FFS廣視角TFT-LCD液晶面板出貨比例持續上升，由於LCD面板毛利率較低，也將對於元太整體毛利率及獲利表現帶來負面影響。

 

而元太因應不同應用需求、計畫推出的彩色電子紙，以及其他如高解析度電子紙、軟性電子紙等等，儘管都可望在2012年底前陸續導入量產，但全年來看，對於業績的實際貢獻比例可能仍有限。

 

元太2011年合併營收達384億元、全年稅後淨利65.27億元、每股盈餘達6.05元，創下歷史新高。由於比較基期相對墊高，加上2012年可能影響營運的變數增多，目前多家法人對於元太2012年的營收預估約落在350-390億元不等，全年每股盈餘預估值則約3-4元不等。