國巨Q3營收估季減低個位數，但EPS拚續逾11元

MoneyDJ新聞 2022-08-26 10:43:21 記者 邱建齊 報導

被動元件龍頭國巨(2327)目前BB ratio分別為特殊品大約在1、標準品則低於1；對於第三季產能利用率規劃則分別為標準品50~60%、特殊品則仍有90~100%的水準。法人預估，由於標準型產品價格有下跌壓力，第三季合併營收將會季減低個位數、毛利率與營益率估與今年第一季相當但因無未分配盈餘稅影響、單季EPS則可望連三季在11元以上。

標準品庫存去化時間持續拉長，龍頭國巨指出約需6個月去化，但營收佔比高的利基型產品如工控/車用等訂單動能穩健，產品價格未有大幅調整狀況。對於第三季的產能利用率規劃，標準品將再降至50~60%、特殊品則仍處在90~100%高檔水準；由於全球疫情、通膨及國際局勢不確定性因素仍高，且中國地區在解封後終端需求及貨品物料進出回復狀況仍需密切觀察，展望第三季合併營收估將季減低個位數、毛利率與營益率預估都將與第一季相當。

國巨第二季合併營收313.22億元、年減2%；毛利率38.8%、年減1.2個百分點；營業利益為78.87億元，營益率25.2%、年減1.6個百分點；非營業項目淨收入為4.80億元，主要來自於已實現及未實現外幣兌換利得4.87億元；此外提列未分配盈餘稅等稅賦6.21億元、單季EPS影響約1.16元；歸屬母公司淨利59.27億元、年減6.4%，EPS 11.05元雖低於去年同期的12.82元及第一季的11.59元，但已連兩季守在11元之上。

累計上半年合併營收614.56億元、年增2%；毛利率為38.5%、年減0.4個百分點，營業利益為153.73億元，營益率為25.0%、持平去年同期；非營業項目淨收入為10.49億元，主要來自於已實現及未實現外幣兌換利得10.21億元；歸屬母公司淨利121.71億元、年增7.4%，EPS 22.65元、略低於去年同期的22.95元。

法人表示，第二季毛利率表現略高於市場預期，主要來自產品組合優化、營運效率提升以及美元升值對出口業者有利，但因未分配盈餘稅金額高於預期、EPS也略低於市場預期。

展望第三季，國巨表示，由於全球疫情、通膨及國際局勢不確定性因素仍高，且中國地區在解封後終端需求及貨品物料進出回復狀況仍需密切觀察，而客戶端及通路端的標準型產品庫存偏高，市場需要時間消化及調整，但公司營收佔比高的利基型產品訂單動能穩健，將審慎應對業績及營運展望。

國巨目前BB ratio分別為特殊品大約在1上下、標準品則低於1；對於第三季產能利用率規劃則分別為標準品50~60%、特殊品則仍有90~100%的水準。法人預估，由於標準型產品價格有下跌壓力，第三季合併營收將會季減低個位數、毛利率與營益率估與今年第一季相當、EPS則可望連三季逾11元。

雖然後續展望能見度仍具高度不確定性，法人仍從目前時點推估明年市況，由於預期全球PC/NB等相關出貨恐續年減約1成、智慧手機出貨在今年衰退後也僅將低個位數反彈，消費性產品需求回溫程度有限；日圓續貶則加劇來自日本同業的價格競爭壓力；若通膨及經濟下行壓力加大，相對目前需求穩健的車用/工控等利基型與高階應用也恐受波及，整體環境仍不明朗下，對展望偏保守看待。