《Fund投資》面對波動 複合債組合基金因應

MoneyDJ新聞 2015-12-14 17:32:41 記者 徐伯豫 報導

根據美銀美林引述EPFR截至12/9當周資料，受到美國升息預期與大宗商品價格下跌的影響，美國與德國公債的殖利率均小幅下滑，資金轉入投資級債，上周淨流入4.8億美元。展望後市，投信法人認為，美國未來三年將處於慢成長、慢通膨的環境，即便升息，也是緩慢回升，而各券種表現則將會受到利空消息影響有所波動，因此，建議透過複合債組合基金靈活彈性調整的特性為之因應。

觀察過去一周，市場逐漸消化美國可能在年底前升息的預期，美國指標公債殖利率過去一周略為回落，但油價重挫引發能源高收益債賣壓，其他信用券種的表現也較為偏弱。德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，美國非農就業數據強勁，一度拉升公債殖利率。然而，近期油價下挫造成股市拉回，並使美指標10年期公債殖利率下滑至2.13%；而歐洲投資信心也受到大宗商品價格下滑影響，相對德國公債則因此受到避險資金青睞，10年期德債殖利率下滑至0.54%。

針對美、德公債殖利率小幅下滑，使得資金流入投資級債現象。許家豪表示，根據統計，上周美國投資級公司債發行量可望達322億美元，但因歐美聖誕節與新年假期將至，接下來兩周新債發行會暫時放緩。此外，有別於過去一年油價與美元主導投資級債的表現，過去四個月投資等級公司債的信用利差與利率相關性較高，顯示接下來美國聯準會利率政策仍是觀察的重點。

至於新興市場債，根據美銀美林證券(11/23)所編製的新興國家當地貨幣債市指數，預期2016年度漲幅僅為1%(換成美元)，但各地表現差異大，例如歐非中東及拉丁美洲債市指數年度表現可望有6.4%及5.3%，其中如墨西哥、巴西原幣債市加計匯兌影響之年度報酬可望有5.1%及6.8%。

另外，摩根大通證券(11/25)則預估2016年旗下編製的新興國家原幣債指數加計匯兌因素後之報酬率可望為3.7%，是以，看好下半年美國升息步調放緩後之新興國家貨幣回升機會；至於美元主權債指數的預估報酬則為1~3%左右。

富蘭克林證券投顧表示，雖然主要券商預期2016年新興債市指數可能只有低個位數的報酬空間，但個別國家差異甚大，建議持有經常帳狀況較佳、成長動能較強、可受惠美國成長、匯價已被過度反應而便宜的標的，如墨西哥、馬來西亞等東南亞國家原幣債，且再配搭防範利率上揚風險的配置，例如壓低持債的存續期間，以及放空美國公債、放空歐元及日圓的操作，即可望擴大投資於新興國家原幣債市資產的反彈空間。

綜合觀之，許家豪表示，由於美國未來三年將處於慢成長、慢通膨的環境，預計即便升息，也是緩慢回升，美國中長債利率揚升空間有限。新興市場債則可望在聯準會確定升息後，波動度有機會降低，並在發行面與評價面支撐下，吸引買盤介入。至於，投資級債的基本面仍佳，而高收益債則仍具中長線投資價值，不過，利空訊息將使資金流向不甚穩定。因此各券種各擁利基與風險下，建議透過複合債組合基金，廣納各式券債，藉由靈活彈性調整的策略，因應當前環境的變化。