MoneyDJ新聞 2015-03-23 10:23:26 記者 陳苓 報導
美國聯準會(FED)升息，或許會暴露企業債流動性乾涸的問題，引爆新的金融危機？英國電訊報(The Telegraph)稱，升息可能會讓投資人一窩蜂賣出手上公司債，激化企業債流動性不足問題，屆時或許出現新的金融困境。
電訊報21日報導，近來企業債發行額大增，次級市場的公司債買賣卻日趨困難，部分投資人擔心流動性欠佳可能是下一場金融危機的導火線。Dealogic數據顯示，各國央行的超低利率政策導致公司狂發債，2014年歐洲和英國公司(不包括銀行)共發售4,353億美元的債券，2013年更高達4,585億美元，發行量遠勝於金融海嘯之前。2005年企業債發行總額僅有1,557億美元。
初級市場公司債發行量大增之際，次級市場的企業債交易卻日益萎縮，主因金融海嘯過後，主管當局加強管制，影響企業債買賣。公司債多在店頭市場(Over the counter)交易，投資銀行具有舉足輕重的地位。不過金融海嘯之後，當局限制投行的自營交易(Proprietary Trading)，並提高資本適足率要求，影響投行造市，迫使它們逐漸淡出公司債市場。蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)稱，2006年以來美國信貸市場的流動性驟減了90%。
LNG Capital信貸策略師Gary Jenkins憂心，萬一投資人由債市轉向股市，債券出現大批贖回潮，或許大家都會出場，沒有人可以接手。他認為，升息可能會引爆此種情況。
美國證券交易委員會(SEC)委員Dan Gallagher去年10月在第81屆市場結構研討年會上指出，債券(包括企業債)市場交易不夠透明、散戶並不了解規模高達11.2兆美元的企業債市場。他也對所謂的「流動性懸崖」現象表達憂心，指稱當龐大賣壓湧現時市場幾乎找不到理性參與者。
英國金融時報專欄作家Gillian Tett去年10月指出，在過去，大型投資銀行因擁有龐大的有價證券部位、因此可以扮演造市者的角色；2008年以來銀行業部位已減少30-80%，進而使得市場少了許多緩衝空間。換言之，信貸市場若突然出現吃緊、共同基金、ETF以及一般投資人可能會找不到願意買下他們手中債券的買家。
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
