精實新聞 2013-07-11 18:03:45 記者 賴宏昌 報導
諾貝爾經濟學獎得主克魯曼(Paul Krugman)今年初曾說，歐洲、美國目前都陷入流動性陷阱當中。如何走出陷阱？克魯曼提出三種可能路徑：大膽財政政策(可能性低，因各國缺乏採行大規模支出的勇氣/意志力)；大膽貨幣政策(克魯曼說目前的狀況跟1930年代很像、央行打擊通膨信用太好反而對經濟有害；主張透過政府債務貨幣化的方式來提振通膨)；戰爭(透過戰後重建來擴張支出)。多數人大概都不會支持打仗、也不會支持政府繼續透支財政來換得一時的榮景。大膽貨幣政策？德國央行總裁Jens Weidmann的最新談話告訴我們，歐洲央行(ECB)至今還沒做好心理準備！
過去從不事先承諾未來利率動向的ECB 4日打破慣例發表前瞻指引(未來一段時間主要利率將維持在現有或更低水準)，而且此舉獲得管理委員會23位成員的一致支持。ECB總裁德拉吉(Mario Draghi；見附圖)4日並重申隔夜存款利率(註：2012年7月迄今皆處於零)不排除會降至零以下。聽起來很大膽前衛？
不過才一週的時間，Weidmann就急著跳出來潑冷水！彭博社報導，Weidmann 11日指出，ECB前瞻指引並不意味著通膨壓力出現時利率還會持續停留在低檔。換言之，他認為上週的前瞻指引並不代表ECB無條件讓利率維持在低檔。不過，根據彭博社的調查，在50位受訪經濟學家當中、超過三分之二認為前瞻指引意味著至少在未來12個月ECB都不會升息。
歐元區現在的通膨都還躺在歷史低檔，Weidmann哪壺不開提哪壺、這個節骨眼還在提通膨威脅，這是否暴露出他對經濟前景的不知所措？德拉吉也一樣，上週可以一邊講「今年底可望復甦」、一邊又說「下行風險升高不排除降息」。
Weidmann、德拉吉不敢對外明說的，舊金山FED總裁John Williams已經幫他們說出來了！Williams在9日發表的學術文件中坦承，決策者不確定經濟未來的動向、也不清楚貨幣政策行動會產生什麼樣的效果，尤其是FED目前所採行的是非傳統政策工具。柏南克(Ben Bernanke)10日在國家經濟研究局(NBER)演講結尾時也說，央行教義與做法向來就不是一成不變的；FED跟其他國家央行將會持續努力依據事件、新想法以及經濟/金融環境演變而進行調整。
摩根大通私人銀行今年1月研究報告中所說的一句話應該是Weidmann、德拉吉、Williams以及柏南克現在心中的OS吧：我們正處於近300年來最大規模的貨幣政策實驗當中！既然是實驗，當然就是邊做邊改、走一步算一步。請繫好安全帶、備好暈船藥，金融市場還會繼續震盪下去！
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