精實新聞 2013-01-09 18:24:38 記者 陳怡潔 報導
美國財政懸崖警報暫時解除，2013年伊始全球股市開紅盤慶祝，新的一年投資市場是否能夠維持勁揚態勢? 展望2013年，花旗投顧負責人王進彰(左圖)表示，在股票市場部份，已開發國家仍為投資首選，其中尤其看好日本與歐洲股市，預期日圓對美元將繼續走貶並跌破90元關卡，並續朝95元前進；而在固定收益商品部份，建議投資人可以留意高收益債，視資金狀況及風險承受度逢低佈局。
花旗投顧今日舉行2013投資展望說明會，花旗投顧負責人王進彰表示，2013年在股票市場部分，已開發市場仍是投資首選，而最看好的市場是日本、其次為歐洲、再其次為美國。
他進一步指出，日本是2013年特別值得留意的一個市場，安倍晉三就任日本首相組織內閣，成員多半支持財政刺激措施，主張日本央行設定通膨目標(2-3%)，今年日本央行可望採取更為寬鬆的貨幣政策。大和總研預估，當日圓對美元匯率貶至85，2013年東証指數的EPS預估為67日圓，和去年相比EPS年增率為40%，若匯率貶至90，則EPS預估為73日圓，年增率更高達52%，顯見日圓對美元匯率走弱，有利於推升海外需求，有效提振出口企業的盈餘展望。
他預期，在這樣的背景下，日圓將繼續走貶，花旗認為日圓在第一季將繼續走弱，並預期日圓對美元將貶破90元，之後雖然可能不致於貶至100大關，但應會繼續朝95元前進。
他也指出，除了日圓貶值帶來的利多之外，日本10年期公債殖利率仍處於歷史低檔，從價值面來看，日本股市本益比與股價淨值比均位於歷史低檔，與全球股市相較，日股已經來到合理水位，可望吸引資金進駐。去年10月底，東證指數「經景氣循環調整本益比」(CAPE)為7.4倍，為1992年以來的新低點，儘管11月份小幅回升，仍偏離長期均值近三成。
對於歐洲，王進彰指出，儘管歐債仍存在著不確定性，但我們認為歐洲市場已經消化了許多利空消息，歐洲經濟成長趨緩並不等同於歐洲企業成長疲弱，歐洲企業僅有45%的營收來自於本土，有55%的收益來自新興市場與美國，儘管歐洲經濟趨近於零成長，但不會阻礙歐洲企業的盈餘成長。MSCI稅前、息前、折舊以及攤銷前的淨利率(EBITDA Margin)指標顯示，目前MSCI歐洲指數的淨利率年增率已經壓縮至循環低點，2013年該淨利率應該可以維持12%的水準，盈餘成長率近10%。再加上，歐洲的股票風險溢價指數處於近30年來的最高點，達到11%，暗示投資人目前對風險高度厭惡，未來一旦投資信心回籠，歐洲股市可望彈升，配置比例偏低的投資人，可以考慮增持歐股部位。
王進彰並表示，回顧2012年，很少人會認為雅典是歐洲表現最好的股市，儘管希臘經濟已連續 5年衰退、失業率也屢創新高，Athex綜合指數全年的漲幅卻高達33%。而過去一段時間，債券更是報酬率表現最好的資產類別，根據彭博社統計至2012/12/21的資料顯示，美國債券指數、新興市場債指數、高收益債券指數在2011年全年有5.5%-15.5%的收益，若持有債券接近兩年，報酬率更有20%左右的表現。
他進一步指出，去年6月份，美國10年期公債殖利率創下歷史新低，投資市場瀰漫悲觀氣氛，甚至傳出「債券空頭市場降臨」的聲音。2012年底公司債的殖利率達到有史以來最低點，寬鬆的貨幣政策，偏低的利率水準使得企業籌資更加容易，紛紛以新債清理舊債，延長債務的到期日。根據Dealogic最新公佈的初步統計數據，2012年全球投資等級企業債發行金額年增46%，達到1.71兆美元；全球高收益債券發行金額也創下歷史新高，達到4,192億美元，超越2010年的3,512億美元舊紀錄。
至於投資高收益債券最擔心違約率的問題，王進彰認為，目前債券市場基本面相當健康，若無重大突發事件，預期未來12個月債券違約率約僅3%，低於25年來的長期均值4.2%。除此之外，目前商業與工業的授信標準，仍領先高收益債違約率6-12個月，可以預期2013年全球平均高收益債的違約以及價格走跌的風險仍會維持較低水準。
