MoneyDJ新聞 2022-07-12 19:34:58 記者 陳怡潔 報導
星展銀行(台灣)今(12)日舉行第三季投資展望說明會，星展銀行(台灣)財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉表示，因通膨仍處高點，美國聯準會(FED)料將進一步升息，預估今(2022)年還會升息7碼，年底聯邦基金利率將升到3.5%；投資策略上，在通膨環境下不建議擁抱現金，星展維持股優於債看法，也維持看多中國股市的觀點，並於第三季首次將日股調升至看好。匯率方面，目前是美元超漲、日圓超貶，美元指數已有到頂的跡象，預期美元指數第三、四季將落在103.4、102.3，而美元兌日圓匯率第三季到第四季估132~129。
陳昱嘉指出，「俄烏危機」、「中國疫情發展」、「通膨疑慮與美國聯準會的鷹派態度」和「經濟衰退與企業獲利下修風險上升」，係2022年開年以來壓抑市場氛圍的四大不利因素。由於俄烏問題及中國疫情議題已被市場充分消化，展望下半年，投資人面臨的主要挑戰來自「通膨疑慮與美國聯準會的鷹派態度」和「經濟衰退與企業獲利下修風險上升」這兩項。
關於美國的升息步伐，陳昱嘉表示，在供應鏈中斷和地緣政治緊張局勢改善之前，通膨都將處在高點，因此美國聯準會(FED)將進一步升息；預估FED在2022年還會升7碼，7、9、11月各升2碼，12月則將升息1碼，星展估計2022年底聯邦基金利率會升到3.5%的水準，低於市場預估的3.75%；而因聯準會這次是28年以來少見的強勁升息，後續應有機會可以舒緩通膨現象。
陳昱嘉表示，通膨居高不下是目前干擾金融市場表現的最大因素，而在供應鏈回歸正常化之前，通膨風險將持續存在。因此，投資人必須聚焦於如何在動盪市場中擊敗通膨。
他進一步指出，從歷史經驗觀察，通膨壓力下「價格制定者」的表現通常會優於大盤；如公司無法順利將通膨成本轉嫁給消費者，則獲利率易受到侵蝕。星展集團分析1973年以來高通膨期間的美股類股表現，能源、房地產和必需消費類股通常表現較佳，主要因素即在於它們能將上漲的成本轉嫁給消費者，且其業務本質為「必需品」， 包括燃料、住房和食物等；反之，非必需消費的產業及受法規限制不得隨意調整價格的產業，表現則較不理想。
在投資機會方面，除非地緣政治情勢進一步惡化，星展集團仍然期待下半年風險性資產的表現能夠改善，並認為股票較債券更能為投資人帶來機會。股票市場方面，星展維持看多中國股市的觀點，在政策支持下，第二季以來中國股市表現優於全球股市。股票選擇方面，則首選具備三個C，即：相對便宜(Cheap)、中國特色清晰(Clarity)和政策支持、擁企業獲利復甦催化劑(Catalysts)的中國科技類股。
另外，基於弱勢日圓和評價面具吸引力兩大原因，星展調升對日本股市觀點至看好。陳昱嘉表示，日本央行持續實施殖利率曲線控制(YCC)，顯示日圓兌美元仍將處於相對低點，而歷史經驗顯示，弱勢日圓期間日股通常會有較佳的表現。同時，日本公債殖利率持續偏低，導致日本股市盈餘殖利率與公債殖利率利差擴大(目前約為7.1%；全球股市約3.0%)，也為日本股市帶來機會。
匯市方面，陳昱嘉表示，2022年上半年美元走強主因是聯準會升息態度比市場預期的更鷹派，但目前期貨市場已反映2023年可能降息的預期，主因是預期2023年美國可能經濟衰退；目前美元指數可能已經超漲、已有到頂的跡象，下半年升勢可能不會再持續，預期美元指數第三、四季將落在103.4、102.3。而日圓匯率則已超貶，只要日本央行稍微沒那麼鴿派，就有機會支撐日圓回升，預估美元兌日圓匯率第三季到第四季會在132~129。
而在油價部分，星展預估2022年布蘭特原油將落在每桶102-107美元，假設俄烏衝突結束，2023年油價可望降至每桶90-95美元。
