動能趨緩，美林降可寧衛2013~2015年EPS估值

精實新聞 2013-07-19 09:38:26 記者 王彤勻 報導

廢棄物處理大廠可寧衛(8422)Q2營收雖季增7%來到5.51億元，不過相較於去年同期仍衰退20%。而關於可寧衛Q2營收平緩的原因，外資美林則出具最新報告指出，這主要是因廢棄物處理市場競爭加劇，導致客戶推遲訂單所致。因此為反映Q2營運結果，美林也再次調降對可寧衛2013~2015年的EPS預估，而雖維持其買進(Buy)評等，但再將其目標價從3個月前的267元降至250元。

關於可寧衛今年營運，美林分析，可寧衛在一般廢棄物處理的訂單，進展慢於預期，此外，某些客戶也有推遲訂單、在市場上尋求更優惠價格的跡象。因此，美林對可寧衛下半年的訂單也看保守。美林一舉調降可寧衛自2013~2015年的EPS預估各16%、13%、14%，至11.09元、12.93元、14.37元，意謂今、明兩年，可寧衛的獲利狀況恐都較去年差。

不過，可寧衛近期成長動能雖趨緩，但美林仍點出，可寧衛在未來仍有不少機會。首先，台灣政府近期才針對廢棄物種類重新分類，將石灰(lime)從可重複使用的產品歸為工業用廢棄物(industrial waste)，可望為可寧衛創造更多的商機。

可寧衛已於日前宣布將於蘇州設置廢棄物固化和掩埋場，並剛通過第一階段的環評，蘇州新廠可望於2014年底正式開始營運。不過事實上，可寧衛於台灣的擴產工作也正在進行。美林引述可寧衛管理階層的說法表示，可寧衛在取得土地使用變更許可後，將在1-2個月內新建一座固態廢棄物掩埋廠，估計需要9-12個月時間完成興建、並取得營運執照。不過，因仍在等待土地變更使用目的的許可通過，因此公司管理階層預估，最快要8月才能動工建廠。美林則估，可寧衛於台灣的新廠要等到2014年7~8月才能加入營運行列。

可寧衛產品組合以一般事業廢棄物（含掩埋）佔營收比重44%、有害事業廢棄物佔43%為主力，清運收入佔8%、開挖收入則佔5%。而可寧衛集團結構則包括負責固化物(即有害事業廢棄物)專屬掩埋的可寧衛企業和吉衛、負責廢棄物清運的岡聯事業、一般事業廢棄物掩埋的大倉實業，以及於中國大陸轉投資的可寧衛投資公司。