購12吋廠後折舊增恐拖累獲利，瑞信降評世界

精實新聞 2013-01-25 12:19:32 記者 王彤勻 報導

受益於驅動IC需求暢旺，世界(5347)去年Q4營收逆勢繳出淡季不淡的成績單，全年營收也年增12.98%來到171.63億元，表現優於市場預期。惟在法說會前夕，瑞信(Credit Suisse)卻出具最新報告指出，考量到世界很可能在今年添購12吋廠產能、並在2014年開始感受到折舊的壓力，因此進一步調降世界2014年的EPS預估，並將世界的評等從優於大盤(Outperform)調降至中立(Neutral)，不過仍維持23元的目標價。

瑞信觀察，世界今年購買新產能的機會頗高，主要是現今產能已經供不應求，世界若要追求2014年之後的成長，就必須添置新的產能。此外，隨著包括CMOS影像感測器、電源管理IC、audio codec、小面板驅動IC等產品逐漸朝300mm(12吋晶圓)轉換，目前僅擁有8吋廠的世界，也勢必得備妥12吋廠的產能。再者，來自台灣DRAM廠商可提供、成熟的12吋廠產能可說相當有限，也因此世界很可能先下手為強。不過，雖說為了長遠的成長，世界勢必得購廠，然在產能開出、足以支撐公司營運之前，折舊也將大幅拖累世界的獲利。

瑞信進一步假設，世界如果花費2億美元先備妥約1.5萬片的12吋晶圓產能，2014年折舊壓力就會很大；也因此在2014年，世界將面臨折舊增加，和必須等待客戶新專案認證通過、產能未能全面啟動的不利影響。

關於世界近期股價走向，瑞信分析，世界過去一年股價幾乎翻倍，主要就是受益於稼動率持續高檔，以及2008年購入華邦電(2344)8吋廠後，去年折舊已經幾乎認列完畢的緣故。瑞信預估，世界一旦購入12吋廠的新產能，折舊壓力將在2014年開始顯現，也因此瑞信對世界2013年營運雖仍樂觀，並將其EPS預估從2.1元調升至2.31元，然考量到世界可能於今年購廠，進一步將世界2014年的EPS預估從2.28元調降至1.8元。

世界訂於2月4日召開法說會，除將揭露去年Q4財報，並釋出今年營運展望。而關於世界擬購買茂德12吋廠的最新進展，屆時也可望說分明。法人估，世界去年EPS可望達1.45元左右水準，將遠優於2011年EPS的0.54元。