MoneyDJ新聞 2023-08-01 15:35:58 記者 新聞中心 報導
2023年以來全球經濟成長估值屢次獲上修，經濟下行態勢趨緩，其中美國市場在服務業強勁支撐下，在成熟市場中相對突出。凱基銀行認為，美國聯準會(Fed)距離終點利率僅剩1-2碼升息幅度，雖年底前不會降息，但隨此波升息週期近尾聲，對於美股評價有支撐，預估下半年將呈震盪向上格局，操作上建議把握成長優於價值、防禦優於循環、大型優於小型三大主軸。另外，近期日股漲勢突破33年新高，短期仍可期待。
針對2023年下半年投資市場展望，凱基銀行整體投資策略有三大重點，股市方面，建議首選美國和日本兩大地區，並以成長和大型股為主；在產業選擇上，則聚焦防禦股，首選醫療類股；在債市部分，建議選擇中長天期公債與高評等投資級債。
凱基銀指出，自2022年以來的全球經濟下行趨勢並未改變，但2023年以來全球經濟估值持續獲上修，其中美國在高利率和服務就業率兩方面展現韌性，使其2023下半年經濟估值在成熟市場名列前茅。在貨幣政策方面，通膨持續降溫但降速趨緩，加上金融機構風險壓力減輕，美國聯準會(Fed)7月如預期升息一碼，會後聲明指出，將持續觀察通膨數據，保留再升息選項，預料2023年底前可能不太具備降息的條件。
其他主要市場，歐元區隨著年初暖冬利多消散，基本面優於預期的表現已在第一季後結束。貨幣寬鬆下解封較晚的基期效果，使中國基本面增量仍優於成熟市場，預期中國消費短期仍有循環性反彈機會。
在景氣下行階段，全球股市仍以美股為首要優先選擇，凱基銀認為，生成式AI題材是美股此波表現強勁的核心，預期Fed停止升息後無風險利率將會下降，有助於從評價面推升股價表現，預期未來半年美股應呈區間震盪向上。
在升息結束至降息前的股票投資方面，凱基銀行建議把握成長、防禦、大型三主軸。由於無風險利率下降，相對使對利率敏感的成長股會有較大的表現空間，因此成長股相對優於價值股。
而景氣下行通常會拖累股市獲利遭下修，使得防禦股相對於循環股更具表現空間，並以醫療股尤佳。另外，景氣下行階段，美股大型股表現相對優於小型股，綜合上述建議，整體產業選擇上，可聚焦於醫療、必須性消費、軟體、生成式AI、電動車及自駕車等領域。
另外，日股2023年第二季漲勢驚人，基於股價淨值比(P/B Ratio)改善計畫的政策利多、美日利差擴大導致日圓的弱勢、企業調薪幅度創30年新高等因素，預期短期內漲勢仍可持續。但隨著日本央行逐步調整超寬鬆貨幣政策，續航力仍需多觀察。
在債券標的選擇上，以過去3次升降息週期觀察來看，從殖利率曲線倒掛開始到停止升息，短期債券報酬多優於長期債券(-5.16%)；而從停止升息到開始降息，長債報酬(17.09%)明顯優於短債；從開始降息到停止降息，長債報酬優於短債的情況將更加明顯。
現階段Fed升息週期已步入尾聲，隨著經濟衰退，預計公司債違約率將從目前的2.5%上揚至2024年中的4%，因此評等將是未來選債關鍵，建議伺機加碼中長天期公債與高評等投資級債。
展望2023下半年，隨著實質利率走低，對美股評價面形成支撐，加上AI題材利多的加持，預估未來半年美股將呈震盪向上格局。凱基銀建議，投資組合中，債券標的選擇「中長天期和高評等」，股票部位把握「成長優於價值」、「防禦優於循環」、「大型優於小型」三大投資主軸，並以醫療股為首選。
(圖片來源：凱基銀行)
