MoneyDJ新聞 2024-09-09 08:50:38 記者 郭妍希 報導
過去一年來，股市多方人士相信，閒置於貨幣市場基金(Money Market Fund，簡稱MMF)的數兆美元，將在聯準會(Fed)降息時轉而湧入股市。然而，美國銀行(Bank of America)相信，有兩大結構性理由，顯示貨幣市場基金無法繼續推升股市。
Business Insider 7日報導，美銀發表研究報告指出，Fed僅降息一碼(25個基點)無法改變儲蓄者行為，因為接近4%的現金殖利率依舊遠優於2009~2021年的接近0%。
就算Fed降息數百個基點，效果恐怕也不大。美銀策略師Mark Cabana 5日在報告中表示，從過去歷史來看，除非前端利率小於2%，否則貨幣市場基金的資產管理規模(AUM)年增率通常會保持正值。
Cabana指出，若要貨幣市場基金呈現淨流出，Fed至少得降息300個基點，但這在短期內不會發生。他說，「Fed降息雖會減緩貨幣市場基金的吸金速度，但除非利率接近零、否則資金仍會持續流入。」
芝加哥商業交易所(CME) FedWatch工具顯示，截至台北時間9日上午8時15分，聯邦基金期貨投資人預測，Fed 2025年12月降息至2.75%~3.00%的機率最高、有27.8%，其次是降息至2.50~2.75%、機率為22.6%。目前的聯邦基金利率為5.25~5.50%。
第二個問題是，就算Fed大幅降息、促使人們從貨幣市場基金出逃，這些現金大概也不會流入股市。
Cabana認為，債券會是最大受益者，因為貨幣市場基金主要是跟利率接近零的支票存款帳戶(checking accounts)競爭、而非股票。
Cabana說，若貨幣市場基金開始遭到贖回，現金很可能會轉進殖利率較高的固定收益產品、而非股市。他說，從貨幣市場基金橫跨到股市的差距實在太大。
小摩：Fed降息的理由將左右各大資產報酬
歷史顯示，每當利率開始下降，國庫券的報酬向來不如長天期債券，堅持持有短債等約當現金的商品，可能會錯失其他投資機會。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.、通稱小摩)認為，投資人恐怕不能再繼續採取「買進國庫券並擺著」(T-bill and chill)的策略。
小摩指出，若Fed是因為經濟衰退才放寬貨幣政策，投資人應聚焦美國大型股與成長股。國際股市以及價值股、小型股通常受創最深。在固定收益市場，投資等級債應是重點，存續時間較長者一般表現較佳，高收益債可能面臨負報酬。
相較之下，若Fed是隨經濟軟著陸放寬貨幣政策，也就是通膨順利降溫、並未引發嚴重衰退，則大型股報酬通常是小型股兩倍。與此同時，美國成長股、價值股的表現類似，高風險資產與高收益債則有望繳出正報酬。
(圖片來源：shutterstock)
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