精實新聞 2013-01-07 06:43:59 記者 賴宏昌 報導
香港金融管理局前總裁任志剛曾在2005年1月6日指出，儲備貨幣如世界超級大國一樣，其地位的「自然週期」似乎是100年左右、自15世紀中以來情況一直是這樣：葡萄牙在全球的領導地位由1450年延續至1530年，西班牙則由1530年至1640年，荷蘭由1640年至1720年，法國由1720年至1815年，英國由1815年至1920年，最後美國由1920年至今。
任志剛提到，美國的低儲蓄率、龐大經常帳赤字以及龐大財政赤字都是大家熟知的問題，關鍵在於坐擁剩餘儲蓄的經濟體系有多願意繼續支持這些赤字。他說，若中國大陸繼續全力推行改革開放、經濟持續高速增長發展，屆時人民幣可能會有機會成為儲備貨幣。
依照上述「100年週期」來推算，最快在2020年美國就會喪失領導地位。湊巧的是，彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics；PIIE)資深分析師Arvind Subramanian 2011年9月在英國金融時報發表專文時也指出，人民幣最快在10年內(2020-21年)就可取代美元成為全球主要儲備貨幣。也就是說，大陸新一屆領導人習近平10年任內將有機會看到人民幣躍居儲備貨幣。
大陸國務院早在2009年4月就已明確提出2020年將上海建設成與國家經濟實力、人民幣國際地位相襯的國際金融中心。大陸發改委指出，人民幣跨境使用進程加快與人民幣國際地位的提高將為上海國際金融中心建設提供新的重要動力。
中國的人民幣國際化進程速度越快，山姆大叔就會早一天誠實面對自己的財政惡夢！透過媒體痛批美國毫無節制地持續舉債？不必白費力氣啦！
《美國濫用美元儲備貨幣地位製造隱性違約？》
2011年8月2日已經將美國本、外幣國家信用等級從「A+」降至「A」、評級展望定為「負面」的大公國際資信評估有限公司在去年12月25日宣布將美國信評列入負面觀察名單。理由？大公痛批美國政府償債意願不足、沒有制定改善償債能力的根本規劃措施，其依賴債務貨幣化所導致的存量債務貶值已呈「隱性違約」之勢。
大公指出，美國政府迄今仍無力推出有效的減債措施，反而在一年之內實行兩次的量化寬鬆貨幣政策(QE)、試圖通過貨幣化實現政府債務內部循環方式維持其償債能力；不願觸動償債能力的根本問題，利用美元儲備貨幣地位持續擴張信用維持其負債消費能力是償債意願不足的表現，由此導致的存量債務長期貶值給債權人造成實際損失。
許多投資人會說：美國經濟成長率比起歐元區(再度陷入衰退)好很多了呀、許多外資也看好2013年景氣，美國股市又迭創新高，美國公債殖利率仍處於歷史低檔，美國也有頁岩油/頁岩氣當靠山。但，美國真的可以就此高枕無憂？
大公指出，2011年、2012年美國聯邦政府債務分別年增9.1%、11.7%，遠超過同期名目GDP 3.9%、3.4%以及財政收入4.9%、6.2%的增幅。2008年信用危機以來美國聯邦政府債務餘額以增加60.7%，而同一時間名目國內生產總值僅增加9.2%、財政收入僅增7.4%；預估2012年底公債餘額GDP佔比將升至104.8%。
《巴菲特的肺腑之言：美元將持續貶值》
1930年8月30日出生的股神華倫巴菲特(Warren Buffett)顯然知道在他有生之年美元都還會是儲備貨幣，因此不太可能看到美元急速重貶的那一天。不過，他曾坦言未來幾年內紙鈔(美元)價值將會縮水、美元並不是「AAA」等級。
為何巴菲特認為美元長期看貶？看看下列數據！2012年美國聯邦支出GDP佔比為24%。巴菲特去年11月28日在接受CNBC電視台《Squawk Box》節目專訪時表示，要讓公債GDP佔比持穩不再繼續上揚，美國政府稅收、支出GDP佔比需分別控制在18.5%、21%。換言之，美國聯邦支出GDP佔比至少得調降3個百分點。
問題來了！美國民主、共和兩黨可能在2月底、3月初達成刪減支出的共識嗎？人稱「新末日博士」的紐約大學經濟學教授魯比尼(Nouriel Roubini)2日在英國金融時報發表專文指出，美國迄今仍不敢正視擺在眼前的財政惡夢，即便是共和黨支持者也是如此：看看共和黨籍總統候選人羅姆尼(Mitt Romney)「10年內不砍社會安全、聯邦醫療保險支出」的競選承諾就可明暸。刪減應得權益計畫(entitlement program)？美國債權國不應抱持太多的幻想！
聽起來太悲觀了嗎？J.P.摩根資產管理公司董事長Michael Cembalest 2日發表「2013年展望」報告時指出，如果處理得當，「能源獨立」、「應得權益政策」可以延長美元的儲備地位。反之，當財政、軍事、政治議題處理不當時，儲備貨幣世代也將會隨之結束。
《中國已經覺悟：開始減碼美國公債、大買黃金？》
美國去年12月17日公布的官方數據顯示，截至2012年10月底為止中國大陸持有的美國公債餘額自1年前的1.2560兆美元縮減7.5%(945億美元)至1.1615兆美元。同一時間，台灣持有的美債餘額則是年增20.4%(342億美元)至2,016億美元。全球(美國除外)持有的美債餘額年增11.5%(5,639億美元)至5.4822兆美元。
彭博社報導，倫敦金銀市場協會(LBMA)主席David Gornall去年11月12日指出，中國大陸外匯存底僅有2%是以黃金形式持有，遠低於美國的75%；從這個角度來看大陸的黃金持有量只會增加不會減少。他說，金價近期主要受惠於各國央行的買盤。根據國際貨幣基金組織(IMF)的統計，巴西、南韓、俄羅斯等國在2012年都在增持黃金。
路透社報導，香港政府統計處公布，2012年1-10月大陸自香港進口的黃金數量達627公噸，較去年同期大增119%。627公噸的意義為何？世界黃金協會(WGC)統計顯示，截至2012年11月底為止排名第十的荷蘭持有黃金612.5公噸。
或許是擔心來自外在力量的干擾，中國大陸人民銀行自2009年起就不曾公布最新黃金持有量(註：當時公布數據為1,054公噸)。中國國務院國資委監事會主席季曉南在2009年12月指出，大陸在優化外匯儲備結構時應把黃金列為重點黃金儲備；應在3-5年達到6000噸、在8-10年內進一步升至1萬噸。他表示，大陸外匯儲備高達70%以美元形式持有，財富安全很大程度受制於他國，如果美元繼續貶值勢必會造成外匯儲備大幅縮水。季曉南認為，將部分外匯儲備轉換成黃金儲備，將有利於在重建國際金融秩序的過程中增強人民幣的話語權。
《你還把山姆大叔當主要外銷市場？美國人靠舉債、政府補助度日》
美國是全球最大經濟體，而這個國家有高達70%的經濟活動是由消費者所帶動。美國消費者的財務狀況如何？2012年10月經過季節性因素調整後的美國消費者信貸餘額達到創紀錄的2兆7,535億美元，主要成長來源是學生貸款、汽車貸款等非循環信用貸款。根據Sitka Pacific資本管理公司投資顧問Mike Shedlock在2011年5月在個人部落格公布的TrimTabs報告，2010年美國有高達66%的民間薪資是來自政府社會補助以及公務員薪水，較1960年的33%佔比呈現倍增。
美國商務部最新數據顯示，2012年11月經季節性因素調整後的美國政府給付給個人社會福利金額(包括醫療補助、聯邦醫療保險、社會安全、失業保險)年率(A063RC1)達到2.3533兆美元，創歷史新高(見附圖；來源：St. Louis Fed Economic Data；簡稱FRED)！如果有人會譴責希臘人過去享有太好的社會福利、是國家瀕臨破產的共犯，那麼美國享有的這些應得權益福利也算得上是美國公債隱性違約(美元貶值)的幫兇。
CNSNews.com報導，2012年12月美國社會安全計畫受益人數達到創紀錄的56,758,185人。此外，根據美國勞工部的統計，2011年美國全職就業人口為1.12556億人，其中的1,780.6萬人是各級政府的全職公務員。這意味著2011年美國民間全職就業人口為9,475萬人。也就是說，2011年每1.67位美國民間全職就業工作者，就有1位是社會安全計畫的受益人。
紐約時報專欄作家David Brooks 4日在《PBS New Hour》節目指出，國際貨幣基金組織(IMF)曾建議美國應盡速削減社會福利支出三分之一、增稅三分之一；現在若不做，五年後社會福利支出需削減一半、增稅50%！
《黃金計價的美國人均所得倒退嚕！》
sovereignman.com報導，以過去12個月GDP數據來推算，美國2012年每人所得為28.4盎司。自大蕭條以來，美國僅有兩次人均所得低於30盎司：2012年跟1980年！二次世界大戰後美國人均所得平均為72.83盎司。換言之，美國現在較歷史均值縮水61%！
彭博社報導，2012年紐約金價平均達1,670.71美元；即期交割市場連續第12年上揚，年度連續上漲紀錄創1920年以來新高。
嘉實XQ全球贏家系統的報價顯示，從2001年最高點35.300起算，截至2011年最低點28.475為止美元兌台幣總計貶值19.3%；2002-2012年期間總計貶值16.8%。美元兌韓圜在2002-2012年期間總計貶值19.1%。
《QE 2013年底結束？》
美國聯邦公開市場操作委員會(FOMC)去年12月12日才宣佈每個月將買進400億美元機構擔保不動產抵押貸款證券以及450億美元的長天期公債，但3日公佈的當天會議紀錄卻顯示與會決策官員已經開始在討論是否要在2013年年中或年底結束QE。FOMC是否已開始擔心持續QE將引發嚴重後遺症？他們已察覺中國開始設法跟美元資產保持距離(註：大量美元若回流美國，FED勢必得收緊銀根，否則恐引發嚴重通膨)？亦或，如樂觀人士預期地那代表聯準會官員已經嗅到春天的氣息？
黃金現貨價受上述消息影響而出現大跌，4日盤中最低跌至1,625.69美元/盎司，創2012年8月21日以來新低，終場以1,657.73美元坐收。為何金價能拉出長下影線？
根據亞特蘭大聯準銀行(FED)官網所提供的「就業計算機(http://www.frbatlanta.org/chcs/calculator/)」，如果美國失業率要在12個月內降至6.5%，假設平均月度人口成長率、勞動參與率(LPR)跟2012年12月相同，分別是0.078%、63.6%，那麼每個月新增就業人口需達到261,878人。美國勞工部最新公布數據顯示，2011、2012年每個月新增就業人口平均皆為153,000人。
換言之，接下來的12個月美國就業市場的成長熱度必需較過去兩年高出70%以上才能達到目標。QE一年內退場？這樣的大膽預測真的需要時光機的幫忙！換個角度看，如果美國就業市場延續過去兩年的熱度(平均月增153,000人)，在其他條件不變的情況下大約需40個月(3年4個月，大約是2016年上半年)。
