低價產品扯後腿，小摩中立看巨大，目標價217元

精實新聞 2013-10-03 10:03:12 記者 侯良儒 報導

外資摩根大通（J.P. Morgan）出具最新研究報告，考量巨大（9921）於中國的產品布局策略，與該國未來經濟經濟擴張恐不若過去快速，甚至可能還會造成部分地區經濟停滯風險，加上近期股價表現已接近預期，因此給予其「Neutral」（中立）的投資評等，目標價為217元。

摩根大通指出，雖然中國自行車市場仍處成長期，其中特別是高階自行車需求，將在未來五年呈現每年15%的成長，而巨大也被預期於該市場將有每年約18%的銷售成長。但是，與其競爭對手美利達(9914)相較，美利達過去兩年在中國市場的增長更多，究其原因，主要是巨大在中國採取高、中、低階產品兼顧的「全產品線」策略所致。

摩根大通分析，在中國市場，美利達致力於中、高階運動自行車的銷售，但巨大除了高階車外，亦有很大一部分的銷售是來自於低價車（如：城市通勤車、電動自行車）。美利達的產品組合中，約有80%為登山車、逾10%為公路車，非運動車占比極少；然而，巨大低價、非運動的車款占比約在10%，造成其每單位售價不如美利達（美利達平均零售價為2500人民幣，巨大則為1600人民幣）。這對未來以中高階運動自行車為主的中國市場來說，將成為巨大營運增長的不利因素。

另外，就整體的經濟大環境而言，過去幾年經濟成長快速的中國，自今年起將進行結構調整，未來經濟擴張恐不若過去快速，甚至摩根大通認為，可能還會造成部分地區經濟停滯，影響消費者信心與消費能力，進而對巨大在中國市場業績產生負面風險。

因此，綜合上述因素，加上近期該公司股價表現已接近預期，摩根大通給予巨大「Neutral」（中立）的投資評等，目標價為217元。