美股不再平靜無波！Fed縮表、殖利率與通膨上揚為禍首

MoneyDJ新聞 2018-03-01 13:09:47 記者 郭妍希 報導

美國通膨、薪資開始小幅度上揚，債券殖利率隨之走揚，分析人士警告，美股去(2017)年平靜無波的景象，今年恐不復見，投資人一定要盡快適應。

MarketWatch報導(見此)，法國興業銀行量化分析師Jitesh Kumar、Vincent Cassot 28日發表研究報告指出，Fed對市場動盪的容忍度愈來愈高，央行的資產負債表也在逐漸萎縮，以此來看，選擇權市場將更加不敢採用近來盛行的放空波動率策略。

報告直指，Fed開始減表，勢必會導致流動性降低、增加市場波動。若將全球央行資產負債表規模的12個月變化，跟股市波動率合併起來看，可以發現在2013年Fed前主席柏南克(Ben S. Bernanke)引發「削減恐慌」(taper tantrum)前，兩者因為央行擴表救市而亦步亦趨，但自此之後，只要流動性有降低、或者資產負債表擴張速度有趨緩跡象，股市波動率都會隨之攀高。

美國公債殖利率，也是促使波動率上揚的關鍵因素。報告稱，殖利率如今來到關鍵水位，因此股市風險遭到投資人重估，其實並不令人意外。事實上，研究發現，至少過去12年來，芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)，都從未像現在這樣，對實質殖利率和通膨預期如此敏感。

通膨逐漸增溫、引發Fed恐加快升息步伐的疑慮，促使美股2月從高檔慘崩，市場波動隨之上揚。VIX在2月6日道瓊工業平均指數崩逾千點隔天曾爆衝至50.3點、創2015年8月23日盤中高。之後開始拉回走軟，VIX 2月28日終場勁揚6.78%、收19.85點，創一週高。

跟VIX對作、而且還使用槓桿的VelocityShares每日放空短期波動率指數ETN (VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN，代號為XIV.US)，則從2月2日開始一路暴跌，短短五個交易日跌幅高達96%。

路透社2月8日報導，擁有新「債券天王(King of Bonds)」封號的DoubleLine Capital執行長兼創辦人岡拉克(Jeffrey Gundlach)在受訪時指出，「低利率、低波動」的環境已經延續太久，局勢一旦打破，將迫使投資人解除先前的交易策略，進而引發猛烈震盪，市場波動不可能數天就結束。他直指，每當10年期公債殖利率觸及2.85%、美股就搖搖欲墜，不知若是10年債殖利率升破3%、30年債殖利率漲破3.22%，美股會有何變化。

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