精實新聞 2012-04-27 13:36:02 記者 陳怡潔 報導
從去年第三季開始，巴西成為最積極應對全球經濟疲弱的新興國家，率先啟動降息循環；若觀察巴西股市在前次降息後的12個月表現，過去19次降息中，僅一次下跌，平均漲幅更達36.5%。匯豐環球投資管理拉美區執行長巴培卓(Pedro Bastos)表示，降息循環有利股市表現，加上目前巴西股價相對便宜，看好未來上修潛力，內需、金融類股受青睞。
巴培卓指出，巴西通膨自去年九月起開始回落，因此過去七個月巴西央行共降息14碼(350bp)，期望藉此刺激經濟表現。觀察除了金融海嘯期間，巴西從2006~2009年共經歷過二次降息循環、累計19次，股市在這段期間也多有正面表現。根據彭博資訊統計，巴西聖保羅指數在降息後的1~12個月多呈現上漲，其中更以降息後12個月的平均漲幅最大達36.5%，且19次降息中僅有一次下跌，正報酬機率高達95%。
儘管巴西股市從去年的低點反彈到今年高點漲幅超過40%，但受到全球股市修正影響，自3月以來面臨沉重賣壓，成為此波修正跌幅最大的新興股市之一。不過，巴培卓認為，這可視為短暫休息，有助後續巴西股市上攻動能。主要是巴西具有強勁的經濟體質以及足夠的政策彈性，抗壓性比其他新興國家強，得以抗衡突發性的國際利空，加上巴西股市仍處於超賣水位，且無論和其他新興市場股市或自身歷史平均相比，股價相對便宜，極具上修潛力。
就資金面來看，巴培卓表示，2011年整體外資淨流出巴西股市約6.34億美元，但今年至4/18，卻已明顯吸金19.96億美元，回流的力道與趨勢相當驚人，外資大力買進，一掃過去兩年的低氣壓。另外，巴西期貨淨多單契約數字由負值逐漸接近零，顯見多空勢力開始轉換，且一旦指數持續走高，未來空單回補將成為推升指數續揚的重要買盤。
巴培卓也指出，巴西的內需消費力道是過去幾年支撐國內經濟成長的一大重要因素，據統計，當利率每下調100個基準點，約可提振120個基準點的家庭消費支出增長，預期隨寬鬆貨幣政策效果持續發酵，將激勵消費動能熱絡，對內需相關的消費類股更是如虎添翼。
巴培卓進一步提到，內需消費類股目前12個月預期本益比為17倍，雖然和全球其他同類型的股票相當，但回報率32%、EPS成長率20%，比同類型股票都還要高。
不光內需類股受青睞，巴培卓認為，降息有助提高市場融資意願，而金融股通常最為敏感；觀察過去幾次降息循環，巴西金融股的平均漲幅為96.31%，但此次受到歐債危機拖累，漲勢還沒有發動，仍下跌2.3%，可期待後續補漲空間。
