大摩：20奈米豪賭成華亞科關鍵風險，看法中立
精實新聞 2013-11-21 11:38:47 記者 羅毓嘉 報導 記憶體廠華亞科(3474)將跳過25奈米製程、直接揮軍20奈米，外資券商大摩(Morgan Stanley)指出，華亞科在未來3年內投入300億元資金開發、優化20奈米製程，這筆資金與技術發展的豪賭，將成為華亞科未來營運的重大風險。再加上DRAM庫存短缺狀況可能在近期將遠去，大摩給予華亞科「中立(EW)」評等，目標價設定在21元位置。
明年下半年起DRAM業界將有50%的產能轉進25奈米，料將進一步壓低單位成本與DRAM終端價格，不過華亞科則策略性跳過25奈米製程，規劃直接在2015年上半年量產20奈米的DRAM產品，跟上Micron(與原為Elpida的Micron廣島廠)的製程縮微技術佈局。
外資機構大摩表示，預期隨著25奈米製程成為主流，DRAM的價格將進一步下滑10-20%，不過華亞科因跳過25奈米製程，在2015年量產20奈米產品之前，成本結構與產出效率將不會有任何改變，同時華亞科必須在未來3年內投入約300億元資金推動20奈米製程，這波製程與資金的豪賭，將成為華亞科未來營運的主要風險來源。
大摩指出，即使近日華亞科漲勢強勁、獲利也有所改善，但隨25奈米製程成熟而來的價格壓力、乃至毛利率逆風，可能在明年導致華亞科股價被市場重新評價，因此重申對華亞科的中立評等。
而就近期DRAM產業變化來看，大摩指出，在SK Hynix無錫廠火災之後，全球DRAM巨擘均展開一波產能調整，力求補足供給不足的缺口，再加上SK Hynix部分產能恢復，預期明年Q1全球DRAM晶圓產能將季增6%，考量到PC需求仍顯疲弱，DRAM庫存可能再次升高，市場上缺貨的狀況將一去不返。
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