里昂：巨大今年獲利看增，目標價微升至198元

精實新聞 2014-04-03 11:42:12 記者 侯良儒 報導

外資里昂證出具最報告指出，自行車龍頭廠巨大（9921）去年第4季受惠OBM（自有品牌）銷售提升，以及新台幣貶值的匯兌利益，促使該季獲利表現超乎先前預期〈出貨結構改善〉，再加上該機構預估巨大今年整體營收看增約6%，因此，里昂證上修巨大今年獲利估值，目標價則自194元、調升至198元。

巨大去年第4季毛利率22.43%，稅後淨利達8.6億元，均超乎里昂證與一般外界預期。該機構分析，主要原因在於巨大OBM產品比重提升而整體出貨量則持平所致。據悉，其OBM產品毛利率，相較ODM（委外代工設計）產品，高出約10個百分點。

同時，新台幣於去年第4季貶幅較明顯，也替巨大帶來約8000萬的業外收入。因此，匯兌收益加上出貨結構改善，促使該公司去年第4季獲利超越各機構先前預期。

即使去年第4季獲利表現理想，但里昂證仍認為，在下半年新年度車種還沒開始銷售前，巨大上半年在出貨方面，將維持較為疲軟的成長率；且其前2月累計營收確實也僅年增1.7%。

不過，里昂證認為，全年來看，除了歐洲市場外，巨大今年在北美、中國市場營收應約分別有5-10%、15%的成長表現。至於去年表現疲軟的日本市場，料也將逐漸復甦。總的來說，該機構預估，巨大今年營收將可較去年成長約6%。

因此，基於出貨結構改善帶動巨大去年第4季有優於預期的獲利表現，以及今年營收又看增下，里昂證調高巨大今年稅後獲利估值至37.16億元、EPS 9.91元〈去年EPS為9.34元〉，目標價則自194元、調升至198元，不過，投資評等仍維持「Underperform」（劣於大盤）。