緩衝存準率波動壓力 人行公開市場操作今年最鬆

精實新聞 2011-12-29 09:10:04 記者 余美慧 報導

根據上證報報導，今(2011)年為大陸公開市場操作，史上最為寬鬆的一年，全年共計向銀行體系注入1.9兆元(人民幣,下同)流動性，為去(2010)年的2.14倍；然而，也正由於回收力道減弱，明(2012)年公開市場到期釋放資金規模將驟降至9400億元，為2005年以來的低點。

據統計顯示，人行今年透過公開市場共計回收資金3.89兆元，但同時也向市場投放5.8兆元的資金，使今年淨投放資金規模達1.9兆元的歷史紀錄；但這並非人行在放鬆流動性，而是為緩衝存準率連續上調後造成的流動性緊張。在以穩定物價總水準為首要任務的貨幣政策執行基調下，自今年1月份起，人行連續6個月上調存準率。

面對流動性的一次性驟然收緊，人行公開市場以降低鎖定資金期限和減少操作力道的方式，透過自然到期資金逐周釋放流動性，今年上半年公開市場即向銀行體系投放1.44兆元資金，全年公開市場回收資金規模從去年的6.36兆元，降至3.89兆元，減少了四成；同時，3.89兆元的回收量中，也以短期正回購為主，達到2.48兆元，較去年多出16%，央票發行量則僅1.41兆元，較去年銳減七成。

也由於今年人行公開市場的低調操作，將使明年公開市場釋放資金規模大幅度縮水，全年解禁資金規模9400億元，年減68%，為自2005年以來的低點；從到期資金時間分布上來看，明年第一季解禁規模雖然最大，但也只有3500億元，相當今年一個月的釋放資金量，第三季則是全年解禁低點，為470億元。

而大陸公開市場資金釋放量的下降，並不一定意味著資金面緊張，明年隨著貨幣政策微調過程的持續，存準率與公開市場的操作組合將發生變化，可能呈現人行一方面透過調降存準率全面釋放流動性，另一方面又借助公開市場回收資金，對流動性進行結構調整，以保持整體資金面的均衡。