利多已反應、LED照明進度緩，智原遭大摩降評

精實新聞 2014-04-28 11:48:39 記者 王彤勻 報導

IC設計服務大廠智原(3035)3月營收僅微幅月增3.52%來到5億元、年減17.61%，Q1營收則季減9.35%為14.41億元、年減21.17%，低於公司預估的季減5%。智原並訂於5月9日召開法說，揭露Q1財報並釋出Q2營運展望。搶在法說前夕，外資大摩(Morgan Stanley)則是出具最新報告，將智原評等從優於大盤(Overweight)降至中立(Equal-weight)。

關於降評原因，大摩指出，一方面是智原近期包括贏得4G/LTE ASIC訂單等消息面利多已多在股價中反映，一方面則是智原尚未針對LED照明等新動能做出更多具體說明之前，大摩先將智原評等降為中立。

大摩分析，智原的毛利率已在去年Q4提高至5成，且很有可能在今年Q1仍能延續這樣的高檔，主要就是受益於高毛利4G/LTE ASIC逐步放量的挹注。另外，受惠於更多40奈米通訊專案的認列，智原今年下半年毛利率也可望持續攻高。惟LED照明模組ASIC專案認列的時程緩慢，則是大摩對智原評等轉為觀望的主因。大摩也點出，業界類比IC廠商切入LED照明驅動IC、模組的競爭者實在太多(比方F-矽力杰(6415)、Power Integration)等，而智原的ASIC專案能否順利於2014年底前完成量產，似乎得面臨不小的挑戰。

回到近期營運基本面，大摩分析，智原Q1營收下滑幅度較預期劇烈，主要是大客戶eMMC訂單的生命週期已進入尾聲所致，不過隨著4G/LTE、消費性產品訂單放大，大摩看好智原Q2營收季增幅度可望逾一成。