《理財規劃》18大展開 中國經濟可望轉正

精實新聞 2012-11-09 19:18:25 記者 徐伯豫 報導

中共第十八次全國代表大會昨(11/8)於北京揭幕，為期一週的大會將選出中共新一屆中央委員會委員，而隨後召開的中央委員會全體會議上，將選出新一屆中共核心領導層，外界普遍相信，現任國家副主席習近平將成為新任黨總書記。而下個月初，一年一度的中央經濟工作會議將舉行，會議上將為中國2013年宏觀經濟政策及結構性改革重點定調，而落實措施相信也會於下月初定案。今年以來中國經濟表現不如市場年初所預期，無論是經濟成長或是股市表現都比預期來得低，根據不少市場人士的觀察，中共領導層換屆這重大的政治變動，已拖慢了當局今年因應宏觀經濟基本面轉壞所應採取的對應措施，相信當此不明朗因素消除後，市場的反應將會趨向正面。

【會後政策不一定馬上調整 但投資人須密切注意新措施】

貝萊德董事兼貝萊德亞洲基本股票團隊基金經理人寧靜表示，十八大會議後，並不預期中國當局的政策會隨即出現重大的調整，但投資人應密切關注未來數月可能陸續推出的新措施。而改革過程至少在初期階段時將會循序漸進，不過，為了達到將經濟成長主要動力由投資轉型到消費和發展的目標，中央有必要把注意力集中於多個重要範疇。

中期來說，最有可能出現轉變的領域包括金融市場，雖然當局今年已多進行了一些變革，但預期股票、債券及外匯市場的開放措施將陸續出來，而中國政府的角色與功能也將由市場參與者，轉變為純粹的規範者。再來是城市化的發展，目前中國已有逾一半人口居於城市，城市化的進一步擴展，將對經濟成長和消費有正面助益，但有賴鄉鎮土地改革、城市居住政策轉變和城市基礎建設投資(例如公共交通和衛生設施)的配合。最後就是環保意識近年日漸成為焦點，預期在水及電的費用上將承受一定的價格上調壓力。

【聯博：留意中國股市投資契機】

聯博投顧表示，隨著中國宏觀經濟數據好轉，中國經濟觸底回溫，亞洲(不含日本)市場也可望跟著受惠，現在正是從中發掘投資契機的好時機。

聯博亞洲股票基金經理人李士德(Stuart Rae)表示，從基本面來看，中國經濟表現欠佳，實質GDP成長率自第二季的7.6%下降至7.4%。但儘管表面上數據不佳，但實際上，中國經濟成長趨緩走勢可能已觸底，目前年化經濟成長率約為7.5%至8%。近期中國宏觀經濟數據亦陸續傳出佳音，10月份製造業採購經理人指數PMI從9月份的49.8升至50.2，雖然只是小幅反彈，卻顯示9月份經濟溫和增長趨勢得以延續。另一方面，稍早中國公布一系列9月份經濟數據表現優於市場預期，亦突顯中國經濟已經出現回溫跡象。

另一方面，李士德也指出，不要忽略部分中國經濟活動的主要指標。例如，中國水泥生產量與出口貿易雖於年初大幅萎縮，但9月份年增率卻雙雙成長10%，也透露出經濟觸底回溫的跡象。

【A股雖表現落後 但從遠期本益比看 具投資價值】

另外從市場面來看，李士德指出，以MSCI中國指數為例，年初至9月底漲幅僅9%(美元計價)，落後MSCI亞洲(日本以外)指數16%之報酬表現。此外中國A股表現更是明顯落後，年初至今MSCI中國A股指數表現持續走平。但李士德表示，中國股市表現落後，不見得是件壞事。五年前，中國曾是全球最為昂貴的股市之一，如今卻已成為投資價值相對具吸引力的市場。部分類股，例如不動產與汽車類股，若從遠期本益比(未來12個月)角度來看，如今亦極具投資價值。

中國股市投資價值浮現

資料來源：FactSet 、MSCI、聯博；統計時間迄至20120930。

【中國政府推動房屋價格合理化 可望持續改善民眾購屋的負擔】

而從投資面來看，有鑑於當前經濟局勢詭譎多變，惟有透過研究分析方能發掘佈局契機，並避開投資陷阱。以房地產為例，若透過分析中國70個主要城市的不動產市場表現，檢視投資人對中國不動產泡沫化的恐懼情緒，研究結果顯示，中國房價與房屋銷售表現比市場預期的更加穩健。中國政府推動房屋價格合理化，不等於房市將因此崩盤，因為即便房價文風不動，但中國每年高達10%至15%的薪資成長率，將可望持續改善民眾購屋的負擔能力。

再以汽車類股為例，李士德表示，儘管部分中國消費性類股價格昂貴，但千萬別忽略了汽車產業。受到汽車銷售表現波動的影響，汽車製造業者股價下滑。然而，隨著中產階級人數成長、都市化水準上升，未來幾年中國汽車銷售表現仍充滿龐大潛力。此外。許多中國汽車製造業者獲利能力仍高，與西方同業形成極大的對比。

展望未來，李士德指出，種種證據顯示，中國經濟前景穩定，且經濟可望溫和復甦，因此部分投資價值具吸引力之個股，報酬潛力十分可期。在此環境下，投資人不妨以價值型投資策略介入中國股市或亞股，找到相對較佳的投資機會。

市場熱門交易A股的投資標的

資料來源：富邦投信

更多新聞內容，歡迎至理財露桃社(https://www.moneydj.com/KMDJ/Blog/BlogUserHome.aspx?id=260)與臉書粉絲團(www.facebook.com/moneythebest)查閱！來幫我們按讚吧！