精實新聞 2013-01-15 18:22:17 記者 蕭燕翔 報導
風險與機會並陳的2013年，施羅德投資團隊提出十大預言，該集團主要預測包括，今年新興市場股票表現將超過已開發國家；而日圓對美元可能貶破100；日股將是已開發國家中表現最佳的市場；下半年防禦性高股利股票可能反轉、失去光環；2014年10月美國失業率就會跌破6.5%的政策目標，聯準會有提前升息可能，恐引發美國公債賣壓。
施羅德香港多元資產投資團隊主管高倫已連續多年受邀來台發表年度經濟預測，去年的10大預測中，僅歐洲市場全都表現落後的預期槓龜，其餘多數都抓中趨勢方向，也因此觀點格外受到市場關注。
針對今年的十大預測，高倫認為，首先，去槓桿化仍為主軸，因公共部門持續緊縮財政政策，但政治人物多偏好可促經濟成長的政策，因此最終政府可能傾向以較高的通膨解決債務問題。
第二個預測則為商品將出現過剩，高倫認為，因新技術將使頁岩油產量提高，美國原油產量自2012年以來也上揚25%，整體產量將在減少了20年後再度攀升，此將使美國不再需要進口能源，能源成本進入長期下降趨勢；金屬價格至2020年前也都會因供過於求，價格受到壓抑，此除代表商品表現將遜於股票外，商品價格引發的通膨也將保持低檔。
第三個預測則為地產短缺；他表示，美國成屋庫存已從金融海嘯後的12個月高峰，逐步回歸至近5個月的正常水準，且美國房價指數已轉正，房產復甦的經濟乘數效果將使整體經濟受惠，看好美國銀行業、房屋建築業、傢俱零售業、家電業等。
第四，高倫認為，過去幾年防禦型的高股利股票表現遠優於大盤，這個優勢還會持續幾個月，但因高股利股票的股利金牛股股價已高，下半年可能反轉、失去光環，反倒是股利成長股較具機會。
第五，他也指出，2010年後新興市場股票表現都劣於已開發國家，但因資金流入及中美經濟趨穩，且新興市場股票不再昂貴，今年趨勢將呈反轉，且新興國家股市榮景可望延續三年。
在已開發國家股市部分，高倫則預期，日本將稱冠，他坦言，這是十大預測中風險最大的預估，但主要是全球投資人自金融海嘯後一路看衰日股，但外資佔日股的交易比重超過六成，只要外資不賣了，日股有機會重演2004-2005年日圓大幅貶值帶動的榮景，進而激勵日本當地投資人回籠。
他也認為，2007年以後價值型股票表現低於大盤，但因價值型股票本益比、本淨比已處於低檔，且與成長型股票的價差拉大至65%，創網路泡沫後新高，預期價差將收斂，今年價值型股票表現將優於成長型。
在債市方面，高倫認為，美國失業率可望在2014年10月跌破6.5%的政策目標，聯準會可能提前升息，公債利率更會領先表現，恐引發美債價格反轉的壓力，因而今年債市投資將首重主動性的存續期間管理，其中美債偏向短存續期間者。
匯率部分，高倫認為，今年日圓對美元可能貶破100，亞洲貨幣兌美元會持續升值，至於歐元，他未做多空預測，但也從歷史經驗來看，通常S&P500下跌，短期歐元兌美元也會下跌，因此如果可以搭配放空歐元、作多股市的交易，假設股市下跌，歐元匯兌利得約可補回其中三至五成的損失。
他也認為，今年還有包括中國財富管理資產泡沫、美國未能解決財務問題的政治危機及歐元區步入經濟長期深度衰退的風險，投資人對風險偏好及風險趨避間的流動，仍會為全球金融市場提高波動性，但只要S&P500指數大跌，就醞釀買進時機。
表一、高倫博士預測未來三年的投資贏家與輸家
| 短存續期債券 |
長存續期債券 |
| 美國地產 |
星、港地產 |
| 價值型股票 |
成長型股票 |
| 穩定並持續增加股利的企業 |
長期股利率較高的企業 |
| 現金 |
能源與基本金屬 |
| 主動式管理 |
被動式管理 |
| 新興市場股票 |
已開發市場股票（日本以外） |
