MoneyDJ新聞 2022-06-20 17:14:52 記者 陳怡潔 報導
2022瑞銀證券台灣企業論壇(2022 UBS Taiwan Conference)今(20)日登場，瑞銀表示，預估今年台灣經濟成長率(GDP)將達3.3%，且明年可維持3%以上水準；台股部分，受到總體經濟不確定性提高和資金流動影響，瑞銀證將今年台股指數目標從萬八大舉下調至15,789點，並預期半導體產業在今年下半年和明年將面臨階段性的調整；而硬體產業方面，今年表現會是雲端優於商用、商用優於消費，預期今年雲端伺服器仍會有雙位數成長，筆電ODM出貨則將雙位數衰退。
關於台灣總經展望，瑞銀投資銀行研究部北亞地區經濟師鄧維慎指出，預期台灣今年經濟成長率將達3.3%、且明年也可保持3%以上；通膨方面，今年將會是高點，預估台灣今年消費者物價指數(CPI)年增率為2.9%、第三季降至2.5%，而明年CPI會跌破2%、往1%靠攏，瑞銀並預期台灣央行在9月和12月會各升息半碼、基準利率拉升至1.75%，但隨著通膨回落，在利率升至1.75%後，央行就會保持利率不變、不會再升息。另外，瑞銀團隊預期美國聯準會下半年還有175個基點的升息空間，並認為美國經濟硬著陸的風險已明顯上升。
他並指出，觀察台灣經濟，資本投資增速非常可觀，且出口結構多元而穩定；台灣受惠於產業鏈重構，以及國際資本積累，擁有達GDP 15%的經常帳盈餘，足以支撐資本開支和經濟成長，加上政府政策支持投資，以及台灣要往高科技密集度、高資本密集度的方向發展，過程會持續帶動投資，這些因素都會支撐台灣可以延續較佳的經濟成長表現，因此，在全球經濟波動的周期中，仍看好台灣可以有穩健表現；同時，瑞銀也看好升息下台灣銀行業的發展，而若疫情順利獲控制，也看好台灣的消費復甦動能。
台股部分，瑞銀台灣證券策略師暨非科技產業分析師陳玟瑾表示，考量宏觀經濟的不確定性越來越多，以及資金流動下恐讓市場波動性增加，同時市場對明年經濟衰退的疑慮加深，均讓台股指數有壓力，瑞銀將今年台股指數目標從萬八下調至15,789點，此目標價是將除了台積電(2330)以外的台股本益比以9倍來推估，因為過去在企業獲利衰退的時期，台股本益比通常落在8到12倍。
她並表示，建議選股策略應由下而上，在股價估值上不要太積極，投資組合應兼具成長性和防禦性的平衡布局。至於價值型個股方面，建議用本益比在一個標準差以下、明年獲利會續成長 、以及股東權益報酬率(ROE)大於15%的標準來篩選。
關於半導體產業展望，瑞銀台灣證券半導體分析師林莉鈞表示，過去兩年半導體經歷表現很好的上升循環和供不應求，但現在總經有越來越多不確定性、消費性電子需求放緩、且庫存升高，預期下半年和明年半導體會出現階段性庫存調整；瑞銀預估，今年半導體不含記憶體營收將成長15%、明年成長將放緩至5%。
不過，雖然短期會面臨調整，但長期仍樂觀看待半導體成長，半導體業的結構性成長動力來自高速運算、車用等等，也看好電動車、自駕車在未來五到十年的機會很大。
她進一步指出，半導體在供不應求後，產業鏈正重回正常化，過去一年的漲價、毛利率上升，在未來幾季將會出現下滑；基本面的下修才剛開始，明年半導體產業週期將明顯放緩，並預計要到明年第二季才會落底，下半年才會出現下一個循環的加速；投資策略上則建議先避開成熟製程和相關IC設計族群。
關於半導體供應鏈瓶頸問題，她則指出，整體產業供給已在改善，今年第二季消費電子相關半導體已經沒有存在太多的供應問題，而成長性較佳的伺服器、車用、工業方面，短期還有一些供不應求，但供需也已漸漸平衡，預期供不應求的環節在未來幾季都會獲改善。其中，晶圓代工方面，8吋和12吋現在供給都已經較健康，且今年年底到明年會有新產能釋放，供給狀況會越來越好。
硬體方面，瑞銀證認為，今年是雲端優於商用、商用優於消費，預期雲端伺服器仍會有雙位數成長，今年筆電ODM出貨量將成雙位數衰退；瑞銀也認為，今年PC需求今年將出現高個位數衰退，且明年將持續衰退4%~5%，並預計PC最快也要到後年才能見到出貨量回溫長。
不過，中國手機的需求方面，瑞銀則認為其表現可能比市場預期的好，原因是中國手機換機周期約為兩年，而上一次較強換機潮出現在前年第二、三季，因此中國手機市場下半年會有較健康的換機需求，同時，根據瑞銀市場調查，中國消費者未來12個月買手機意願已見上升，因此看好下半年中國手機市況有機會比市場預期的更穩定和健康。整體而言，瑞銀證對中國手機供應鏈、台灣金融業的看法相對樂觀，但對晶圓代工成熟製程、TFT-LCD、原物料則相對保守。
