精實新聞 2013-09-05 19:16:57 記者 陳怡潔 報導
全球市場正密切關注美國聯準會9月對量化寬鬆(QE)是否祭出實際縮手行動，全球市場將在後QE時代面臨何種新挑戰？投資人需用什麼樣的新策略來因應新局？由永豐投信總代理，歐洲最大資產管理公司旗下東方匯理資產管理亞太區(日本除外)首席投資總監兼副行政總裁葉栢謙(Mr.Ayaz Ebrahim)及固定收益業務發展暨投資專家主管康丹尼(Denys de Campigneulles)不約而同指出，QE退場漂亮與否將左右全球股債市場情緒，第四季股債市可能面臨高度震盪考驗；然利率止跌回升，通膨取代通縮，將成為後QE時代中，投資人中長期需思考及尋求因應策略的新課題。
東方匯理指出，過去四年來，在聯準會採取量化寬鬆政策下，全球股債市歷經一波上漲行情；然現在股債市正處於修正的十字路口階段；經濟雖轉趨復甦，但也面臨聯準會欲縮手第三輪量化寬鬆政策，且由於對退場時點的猜測引發全球股債市的波動，並挑動市場投資情緒。
展望第四季，若聯準會量化寬鬆政策退市，屆時資金可望由新興市場回流成熟市場，其中僅有資金流出亞洲的速度會減慢。東方匯理資產管理香港有限公司亞太區（日本除外）首席投資總監兼副行政總裁葉栢謙(Mr.Ayaz Ebrahim)指出，現今全球處於低利率政策帶動下的經濟轉趨復甦階段，投資循環中為進入股市的時點；而隨企業與家庭去槓桿化接近完成，房地產市場及就業情況續好轉，美國經濟增長今年可達2%，明年可達2.5%，美股亦將受惠經濟的轉好。
他也指出，根據前兩次QE退場經驗顯示，量化寬鬆的退出一般影響市場數月的時間，且據統計顯示，當美債殖利率達4-5％，美股通常與殖利率走勢呈負相關；而美國公債殖利率後勢可望低於4~5%的水準，則在市場反應期平復後，在股價風險溢價空間的支撐下，可望帶動美國股市步上復甦軌道。
東方匯理表示，展望全球股市，在結構性改善、內需動能推升下，歐洲經濟可望在財務狀況轉佳、去槓桿化減緩、財政緊縮狀況緩和及庫存週期轉好下持續復甦；日本在經濟政策引導下擁四大復甦因子，包含公共開支推升經濟成長，日圓貶值嘉惠出口及國外投資者、民間消費上升及企業獲利，預期今年經濟成長率為1.8%，至2014年可望達2.3%；新興市場部分，提醒投資人需留意資金流出及成長減緩的風險，保持中立態度；而作為亞洲引擎之中國市場，因結構性重新平衡需要時間，雖經濟改革拖慢了增長步伐，但此後的增長將更加平衡，對中長期發展正面，不過仍需持續關注經濟是否走緩的態勢，預期2013年及2014年經濟成長均將維持於7.8%。
東方匯理也指出，人口增長、糧食縮水前景下，奠定了農糧價格上升趨勢，並可望成為下一個投資金磚。而股市投資在長線思考布局下，應鎖定具備長期成長主軸之產業如農糧股，才可掌握投資先機；然在全球人口增長，人均可耕地面積於近10年縮減約6%景況下，全球農糧需求長期結構性必然不平衡，有望為農糧價格與農糧股帶來漲升空間。
東方匯理也指出，在債市走向未明的情況下，建議長期應聚焦通膨連結債。今年來在量化寬鬆可能退場氛圍影響下，債市呈震盪表現，僅成熟市場高收益債在復甦引導下，擁回升動能。而回顧今年全球經濟在衰退後的止跌反彈，利率卻仍然偏低，主要係因市場對經濟成長持續的疑慮及歐元區問題，使利率低檔盤旋，並非對通膨沒有疑慮，且目前已有一些新興國家的輸入性通縮將轉為輸出性通膨，此一現象，將有助於通膨連結債的後勢表現。
儘管低成長及高流動性的世界還尚未結束，但不可諱言，從中長期角度來思考，利率止跌以及通膨長期走升的情況將發生，勢將有利於通膨連結債券的表現。東方匯理資產管理固定收益業務發展暨投資專家主管康丹尼(Denys de Campigneulles)指出，目前通膨連結債券市場的規模已成長到2.091兆美元，最大市場為美國達9,190億美元，而前三大市場美國、英國及歐洲加總市場佔比則達90%，另外該資產的信評等級也高於其他固定收益資產類別。
他也指出，美國通膨連結債券(TIPS)及整體通膨債券未來可望有反彈空間，因通膨連結債券在熊市裡表現經常較名目債券佳。此外，由於目前價格及通膨預期都處於相對的低點；而當此狀況有所改變的話，通膨連結債市可望將有表現空間。
永豐投信總經理許如玫表示，今年八月起東方匯理資產管理在台推出兩檔新基金-東方匯理系列基金全球通膨連結債券基金及東方匯理系列基金全球農業基金，透過永豐投信、永豐銀行及永豐金證券等通路上架銷售；東方匯理為固定收益專家及擁法國農業信貸集團知識、資源為後盾，展望長期通膨風險及糧食縮水下的投資機會，故引進東方匯理旗下此兩檔基金，相信能提供投資人新投資選擇。
