毛利率將壞 花旗降力成評等至賣出 大砍目標價

精實新聞 2012-02-10 11:30:14 記者 楊喻斐 報導

花旗環球證券在力成(6239)法說會後出具最新的研究報告，從原本的買進評等一舉下調至賣出，且目標價從原本的95元大砍至61元，最主要的因素就是力成DRAM產品線營收比重降低，以及第二季開始合併超豐(2441)，將拖累整體毛利率表現。

花旗環球證券表示，由於日本爾必達(916665)陷入償債危機將緊縮DRAM業務，對於力成將會造成不利的因素，不過在NAND Flash需求增加與超豐的營收挹注下，將可望抵銷DRAM的衝擊，不過缺點就是，毛利率將會往下滑落，因此投資人可以考慮在這一波高科技股反彈之後出脫力成持股。

花旗環球證券認為，目前DRAM價格仍在現金成本之下，爾必達為了度過這次的財務危機，勢必將維持減產，也將會減少封裝測試的代工訂單。力成也強調，會持續降低對DRAM的倚賴，預估今年第二季DRAM營收比重將由上季的68%降至50%，而反之增加的是NAND Flash與邏輯IC貢獻。

力成成功收購超豐44%股權，花費約62億元，也預計於超豐4月3日股東臨時會取得經營主導權。力成推估第二季開始，就可望納入超豐的營收與獲利。花旗環球證券認為，力成合併超豐之後，將會使得毛利率下滑，若假設從4月15日開始加入超豐貢獻計算下，預估力成第二季單季EPS為1.13元、毛利率17.1%，是回到2009年第一季度的水準。

花旗環球證券預估，力成今年營收405.43億元，毛利率18.4%，稅後淨利42.54億元，EPS 5.32元。

力成今日股價開低震盪走低，盤中幾度被打入跌停板75.2元價位，呈現重挫格局，並跌破10日均線。