精實新聞 2014-01-27 11:39:34 記者 王彤勻 報導
聯電(2303)法說落幕，釋出今年Q1晶圓出貨量增價跌、ASP季減4%的展望。根據外資出具的最新報告，普遍認為聯電Q1營收季減幅度可望壓縮在2~4%左右，相較於台積電(2330)Q1營收降幅的6%緩和。不過，顯然市場關注的重點，仍是放在聯電28奈米製程的進展。弔詭的是，儘管包括德意志證券、里昂均估，聯電28奈米製程直至今年Q4為止，營收佔比恐仍僅7~8%，不過除德意志外，里昂、野村均對聯電的28奈米製程進度給予肯定。
里昂以「隧道盡頭的確見到些許光亮」(some light at the end of tunnel)、野村則以「晚開始總比沒起步好」(better late than never)來形容聯電於28奈米製程的進度。其中，野村並估，聯電對28奈米期盼已久的「低個位數百分點」(low-single digit)營收佔比，可望於今年Q2實現，而聯電的28奈米製程也可望於農曆年過後正式量產。
里昂則指出，即使聯電28奈米製程進度因高階智慧型手機需求放緩而慢於預期，不過「隧道盡頭的確見到些許光亮」，主要是聯電28奈米PolySiON製程良率已達8成、已獲重要客戶的設計定案(tape-out)、以及CAPEX壓力減緩所致。里昂估，聯電28奈米製程今年Q2即可望開始出量，並在今年Q3達到營收佔比5%、Q4營收佔比8%的目標。
惟關於聯電配息政策方面，里昂則提醒，聯電管理階層暗示2013年盈餘應會維持往年配息率6成的水準，由此推估，聯電今年配發現金股利約0.5元，現金殖利率則有些偏低、僅3.9%。因此里昂仍維持聯電的賣出(Sell評等)、以及12.1元的目標價不變。
各家外資中，以德意志對聯電的28奈米進展看法最為保守。德意志指出，聯電的28奈米製程前景「仍很嚴峻」(remains challenging)。首先，其28奈米PolySiON製程恐面臨來自三星與格羅方德更為激烈的競爭，至於28奈米HKMG製程，技術進入門檻更是相當高(包括生產出的晶片必須繳出1.7~2.5GHz的時脈速度，同時該製程亦屬gate-last這種更為複雜的後閘極製程)。加上RD投入金額受限，德意志直言，這對聯電於先進製程的進展相當不利，估計聯電28奈米HKMG製程即便可望於今年下半年量產，但在2014~2015年，仍無法產生明顯的營收貢獻。
德意志估，28奈米直至今年Q4也僅能貢獻7%的營收佔比，全年營收貢獻則僅在4%左右。惟因聯電Q1營收季減幅度的2~4%優於德意志原估的季減5%，因此德意志仍維持聯電的持有(Hold)評等、以及13元的目標價不變。
