《主筆室》改正投信炒股歪風 得從頭做起
精實新聞 2013-03-06 14:50:10 記者 蕭燕翔 報導 相隔不到半年，國內投信界再度爆發炒股醜聞，且此次涉案的是政府管轄的公股行庫，影響之大，不僅第一時間投信董座遭到財政部撤換，創下首例，且金管會也出重手懲處該投信無限期停募基金，並將與投保中心聯手，追究賠償責任。為求亡羊補牢，金管會本週五將邀集投信業者會談，盼建立除弊興利方案；就在政院大張旗鼓欲打造國人理財平台之際，投信業的轉型刻不容緩，呼籲政府不能僅將此案視作另一個「個案」，而是應該從頭思索結構問題，切勿再傷了萬千基金受益人的心。
說到投信業的「養小鬼」，業界多坦言，早已不是秘密，而且也不僅是國內，像著名的「華爾街-金錢萬歲」、「黑心交易員的告白」等，都描述了這種人性醜惡面的金錢遊戲；基金經理人利用職務之便，領先市場取得訊息，先透過自己的PA(Personal Asset)戶頭買進，拉高股價後再轉手倒給基金，經理人不僅賺了股票的價差，慘遭「倒貨」的基金受益人還得付基金管理費給基金公司，一隻羊豈止被剝二層皮？
當然，這種遊戲背後反映的就是人性的貪婪，一個中大型規模的基金經理人，動輒管理數十億元、甚至百億元的資金，自然成為不懷好心的公司派或市場派亟欲拉攏的對象，而經理人面對一筆酬庸就可能要賺上大半輩子的誘惑，考驗的是心理學說的「超我」。
不過，助長這樣的歪風，難道真的只有基金經理人的罪惡？恐怕也不盡然。首先，先就國內投資環境來說，多數投資人看短期績效重於長期績效，且迷信明星經理人，造成明星經理人名下可能代管多檔基金、投資人則把「基金當股票玩」的特殊現象。也因投資人要求基金的投資報酬立即可見，不少基金公司的老闆也把短期基金排名列為績效評比的重要因素，搞得經理人把投資佈局的回收期壓縮到最短，尤有甚者，就只好透過包養中小型股或與特定買盤聯手，硬是「ㄍㄧㄥ」出短期績效。
而多數投信對於買進標的都設有內控機制，除了下檔保護的停損機制外，買進標的在獲利率、流通量、資本規模及對單一持股的上限，內控機制多數也有明確規範，不過，這兩次爆發爭議的主角，一個盈正(3628)、一個普格(3073)，前者股本不過僅4.5億元，掛牌前是太陽能供應鏈的明星，民國99年甚至賺超過1個股本，但掛牌時股價一度衝到500元以上，本益比遠高於同業，後也不敵產業一夕反轉；後者前兩年都呈虧損，去年股價一度飆漲逾倍。這些看來都不應是標榜穩健的投信應該進出的標的，這也是外界對投信投資決策透明性的質疑。
當然，投入股市的人都知道，一檔股票股價最甜的蜜月期，就是營收及市佔率開始大幅成長、從虧轉盈的時候，而按照投信「常態」的選股模式，或許就可能錯過這些剛進入高成長期的中小型股，因此不少投信會透過例外報告的模式買進，只是做這樣的決策隱含的是超越現有財務數據的判斷，必定更考驗經理人決策的正確性，且如果被特定個人濫用，恐怕也是類似炒股弊端不斷重演的元凶之一。
在國內要打造國人理財平台之際，代表資產管理重要一環的投信業，萬萬不可缺，唯有健全發展的投信及其他資產管理產業，理財平台才有站穩台灣、望眼大中華的可能。因而此次的炒股風暴，呼籲政府不應儘只把它看做個別事件，而是該從個別事件從頭檢討結構問題；投資人也該檢討，自己投資基金要的是短期衝高的績效、還是中長期穩定的複利效應？也有基金公司已開始採用不同的績效評等模式，不再追求力拼短期績效最佳，而是拼相對績效的穩定性，這些或許都是讓投信產業朝好的方向轉變的契機，也期許這些炒股醜聞能成為投信業另一次的轉機。
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