聯準會升息預期帶升壽險預期 三商壽具低評價優勢

MoneyDJ新聞 2018-03-07 11:04:47 記者 蕭燕翔 報導

聯準會升息預期轉強，市場預期，有助於壽險業的長期評價，在新光金(2888)獲利能力改善獲外資加碼後，三商壽(2867)成為目前股價淨值比與股價隱含價值比最低的壽險類股；法人認為，雖經營團隊重資產負債與長期經常性收益率的改善，讓其損益表改善速度相對較平緩，但法人認為，隨三商壽的資產配置更趨穩健，且常態經常性收益率提升，加上全球重回升息趨勢，有助於公司評價走升。

受到匯兌成本拉高影響，三商壽去年自結第四季單季轉虧，但全年每股稅後盈餘1.71元，仍是十年新高；而三商壽還未公布詳細的資產負債表與損益表，不過法人預期，受到全球金融市場延續多頭，該公司去年底的備供出售金融資產未實現獲利有機會高於第三季的10.85億元，去年全年的經常性收益率則將略低第三季底的3.56%，但有望呈現年增。

根據三商壽指出，去年第四季的整體資產配置，與前一季差距不大，個別資產的投資比重相較前季的變動，都在一個百分點以內；亦即海外投資佔比仍超過六成，其中最大來自國外固定收益，國內固定收益部分也有10-15%，國內股票則高於5%，其他資產佔比多數都低於5%。

展望今年，法人認為，壽險業的資產配置重的是資產負債的平衡，因此僅會在既有的基礎上微調，因各家壽險的海外配置比重都已拉高到一定水準，再大幅加碼的空間有限，未來改善經常性收益率，靠的是全球無風險利率帶動的利率環境走升，即便短期內壽險業在既有債券部位的操作難度升高，不排除拉高周轉率，但有助於壽險業的長期評價。

法人評估，如果以三商壽目前的評價來看，股價淨值比低於0.76倍，且前年底的每股隱含價值已高於75元，換算股價隱含價值比低於0.3倍，在新光金股價獲外資追捧拉高後，三商壽無論在股價淨值比或股價隱含價值比，都已明顯低於同業平均，未來若全球升息趨勢確定，仍有助於長期評價的提升。