MoneyDJ新聞 2016-09-10 09:42:03 記者 郭妍希 報導
聯準會(Fed)開始為升息預作準備、歐洲央行(ECB)最近則不再積極寬鬆，衝擊歐美公債價格重挫、殖利率跳漲，德國10年期公債殖利率更在英國脫歐公投之後，在本週五(9月9日)首度由負轉正，令人憂心債市是否山雨欲來。
德意志銀行週五發布研究報告示警，宣稱全球經濟已接近「轉折點」，過去數十年來的全球化進程即將逆轉，貿易保護主義蠢蠢欲動，而債市長達35年的多頭行情也即將告終，接下來35年，通膨、債券殖利率恐將翻轉往上走。
MarketWatch、路透社等多家外電9日報導，德銀分析師Jim Reid、Nick Burns與Sukanto Chanda在最新發表的年度長期資產報酬報告中指出，未來35年實質成長低迷、國際貿易減少、移民管控趨嚴、企業獲利佔GDP比重下降以及債券實質報酬率轉負將成為最常見的趨勢。
根據德銀的看法，自1980年代起，全球化、人口結構改變左右了資產表現，然而隨著保護主義興起，延續至今經濟、政治和資產價值恐全面逆轉，全球秩序即將重塑。
報告稱，央行的寬鬆貨幣政策在實施數年後，如今幾已彈盡援絕，但財政撙節、薪資停滯引發的政治風暴才正要展開，貿易保護主義也將順勢崛起。
德銀認為，在較好的情境下，債市投資人恐面臨長達數年、甚至好幾十年的「打折」(haircut)行情，類似二次大戰(WWII)結束後的情況。在二次大戰結束之際，公債價格跟現在相去不遠，自此之後的35年，由於名目GDP明顯高於債券殖利率，導致債券價值長期萎縮，在幾無違約的情況下，固定收益仍大幅縮水。不過，這相對也讓過度槓桿的金融體系重整歸零。
若想要達到這樣的結果，或許得將全球化的過程完全逆轉，政府實施資本管制、把錢留在國內，如此才能解決國內財政問題，例如減輕國家的龐大負債等。不過，全世界如今已是地球村，想要達成像二次大戰之後的資本管制應該更為困難，為此，長時間的印鈔、購債，以防負報酬引發資金逃出債市，或許是必要的緩衝。
德銀提出的另一個較為嚴峻的假設，則是有某個大國不幸違約、把國內債券全部拖下水，影響甚至蔓延到國際市場。在這樣的情況下，非核心的公債市場將面臨嚴重損失，因為屆時央行的安全網早已移除。
德銀預設的兩種情境明顯都對債市不利，但情境二對經濟將產生嚴重衝擊。
Fed鴿派官員出面談升息、再加上歐洲央行昨(8)日並未如期擴大QE，已衝擊歐美公債價格9日重挫，殖利率飆升至英國脫歐公投以來新高。
MarketWatch報導，Tradeweb報價顯示，紐約債市9月9日尾盤時，美國10年期公債殖利率跳漲5.7個基點至1.671%，創6月23日以來新高，過去一週大漲7.4個基點；30年期公債殖利率勁揚6.9個基點至2.391%，創英國脫歐公投以來新高，過去一週大漲12個基點。
德國10年期公債殖利率9日也跳漲7.7個基點至0.012%，為自英國6月23日公投決定脫歐以來首度由負轉正。
路透社、華爾街日報等外電報導，波士頓聯邦儲備銀行總裁Eric Rosengren 9日在演說中指出，假如等太久才升息，經濟面臨的風險恐因而增多，因此緩步緊縮貨幣政策才是適當的做法。他還說，雖然海外經濟趨緩的確讓人憂心，但美國經濟依舊穩健，倘若Fed按兵不動的時間太長，美國甚至有過熱疑慮。Rosengren向來都站在鴿派，他是今(2016)年聯邦公開市場委員會(FOMC)的投票成員。
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