MoneyDJ新聞 2021-03-30 11:41:04 記者 郭妍希 報導
由Tiger Asia Management創辦人Bill Hwang管理的避險基金Archegos Capital Management，因槓桿爆倉被迫清算超過200億美元的部位，上週連累多檔中國網路股ADR、美國媒體類股爆量下殺，部分銀行也因提供Archegos槓桿遭受牽連。最新消息直指，複雜金融工具──差價合約(contract for difference，簡稱CFD)，是Archegos融資追繳事件的主要核心。
彭博社29日引述未具名消息人士報導，Archegos使用的槓桿多是瑞士信貸(Credit Suisse)、野村控股(Nomura Holdings, Inc.)等銀行透過掉期交易(swaps)或所謂的CFD提供的。這意味著，Archegos也許完全不需持有槓桿部位中的多數證券。一般而言，對美國掛牌企業的持股比例若超過5%，投資者必須揭露其持股及後續交易，但若是透過CFD、就不需要這麼做。
CFD由於太過複雜、讓散戶面臨極高風險，歐洲證券及市場管理局(European Securities and Markets Authority)2018年禁止個人使用CFD、限制其槓桿，美國也禁止大部分業餘散戶使用這種工具。不過，銀行依舊很愛CFD，因為這種工具可以創造巨大利潤，為之騰出的資本也低於交易實際股票。
MarketWatch報導，StockCharts.com資深技術分析師Julius de Kempenaer解釋，CFD讓交易者對某檔證券的價格直接下注，但不需要真的買進或出售證券，他說，「CFD的運作方式跟期貨合約很像。買賣家對未來某個時候的交易價格達成約定，到期時(也可提前解除部位)，只會根據實際報價及雙方約定價格的價差結算。倘若價格上升，則賣方支付差價給買方，反之亦然。」
他並解釋，CFD屬於槓桿投資，交易者的融資部位只須達標的資產總成本的10-20%，即可進行交易。也就是說，只需要繳交20萬美元的保證金，就可取得價值100萬美元的投資部位。這可讓交易者快速建立巨大部位、又不會對市場產生太多影響。
安聯首席經濟顧問Mohamed El-Erian 29日接受CNBC專訪時表示，Archegos槓桿爆倉應該只是一次性的問題，不至於快速蔓延、導致股市面臨嚴重拋售潮，「目前看來情況已受控」。不過，他警告，問題緩慢延燒，可能導致金融環境緊縮、迫使銀行變得更加保守。
El-Erian直指，Archegos的部位與整個市場相比並不多，但可能導致銀行做出改變。「許多投資機構及銀行都開始檢視手上部位、暴露的風險以及保證金是否足夠。這會導致整個金融系統略為趨緩。」
Archegos被迫清算部位，據傳在上週導致多檔個股爆量下殺，當中包括大眾傳媒跨國公司ViacomCBS、探索傳播(Discovery, Inc.)、中國前三大K12線上教育服務商跟誰學(GSX Techedu Inc.)ADR等等。
瑞士信貸29日跳空重挫11.5%、收11.39美元，創2020年11月9日以來收盤新低。瑞信警告，Archegos違約事件恐重創第一季財報結果，主因該行必須撤出跟這次被迫清算有關的避險基金部位。
日本最大證券公司野村控股也警告財務可能因Archegos受創，29日股價跳空重挫14.07%、收5.68美元，創2月5日以來收盤新低。
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