中信銀Q1投資展望：55：45股債布局抵抗波動

MoneyDJ新聞 2022-01-14 17:13:24 記者 新聞中心 報導

中信銀今(14)日發布今(2022)年第一季投資展望並指出，首季投資環境在通貨膨脹與政策議題干擾下，市場相對震盪，尤其2022年上半年正值美國聯準會結束購債、進入升息前期，金融市場易進入震盪修整模式，資產強弱差異明顯，中信銀建議投資人積極檢視投資組合與風險承受度，資產配置可採55：45股債布局，抵抗市場波動，同時掌握景氣持續復甦創造的投資契機；未來半年市場震盪料加劇，而與其他地區相比，歐洲與新興歐洲股市相對具有高股利與本益比評價優勢；從產業來看，科技與零售、汽車等非核心消費將有較佳獲利增長表現，預期為市場震盪時，資金逢低承接的首選。

2022年上半年，金融市場焦點在全球通貨膨脹趨勢與央行貨幣政策的變動，中信銀認為，通貨膨脹壓力上半年將高於下半年，短期因素則取決於油價年增率及全球製造業供應商交貨時間；長期則因結構性因素轉變，如企業長期投資不足、碳中和及美中競合下的資源搶奪與去全球化，疊加通膨項目中包括租金、薪資等長期穩定的分項亦出現強勁增長，通膨回歸將為未來金融市場的重要趨勢，也因此全球央行的貨幣緊縮政策估明顯快於2014年至2018年的貨幣政策正常化階段，進而對股市評價面造成壓力。

中信銀進一步表示，聯準會預計2022年3月完成縮減購債，若未來幾個月通貨膨脹並未如期放緩，則升息時點不排除由2022年6月提前至3月。股市方面，因企業面對2022年獲利增速下滑與流動性減少的金融環境，將使股市的潛在報酬漲幅收斂，且選股難度增加。

匯市方面，全球央行政策出現成熟國家間貨幣緊縮速度不同、金融市場預期政策與實際政策結果不一等兩大落差，使得2022年匯市雖充滿波動，但也衍生更多交易機會。債市方面，美國10年期公債殖利率有通貨膨脹助升，籌碼面有2022年第一季購債政策與市場震盪下的避險買盤對上行力道的壓抑，預計呈緩步上升格局。

中信銀指出，聯準會縮減購債完成至升息前後，金融市場易進入震盪修整模式，搭配2022年景氣、企業獲利增速下滑，以及寬鬆政策程度自高峰回落常態的過程中，勢必帶來資產強弱的明顯差異。聯準會2022年提高經濟增長和通貨膨脹預估，釋出貨幣政策全面退出信號，顯示聯準會對經濟內生動能有信心，股債配置建議增持股票，減持債券策略。

中信銀進一步說明，未來半年市場震盪料加劇，而與其他地區相比，歐洲與新興歐洲股市相對具有高股利與本益比評價優勢。產業部分，因補庫存週期能否延續、成本轉嫁能力高低決定產業獲利強弱，相對科技與零售、汽車等非核心消費將有較佳獲利增長表現，料為市場震盪時，資金逢低承接的首選。債券由於殖利率揚升趨勢，公債需保守看待，信用債配置需以利率風險高低為主要考量，存續期間控制是影響報酬的主因，而與美債利率低度相關的人民幣債、短天期信用債或具有調升信評的潛在明日之星是首選。

外幣方面，央行貨幣政策步伐不一，造就貨幣輪動及交叉操作的機會，中信銀認為，2022年第一季英系國家進入升息循環初段，搭配非美經濟跟上美國景氣步伐，歐元、日圓將有較佳表現，也適合逢低累積美元部位。