德意志估F-晨星Q3獲利增4成；升目標價至358元

精實新聞 2013-10-21 11:18:02 記者 王彤勻 報導

IC設計大廠F-晨星(3697)Q3營收成長平緩，僅季增4.2%來到85.7億元。不過，外資德意志分析，這主要是由於F-晨星與聯發科(2454)合併後進行策略調整的原因，仍持續看好F-晨星可望隨著產品組合的優化，毛利率持續向上。德意志估，F-晨星Q3除毛利率提升，獲利也將隨著排除所得稅認列的因素，可望季增近4成來到15.2億元，單季EPS可望達到2.86元的水準。德意志也看好，F-晨星與聯發科的合併，隨著雙方合併案取得中國大陸商務部附條件核准，可望順利完成(暫訂合併基準日為2014年2月1日)，而相對於聯發科，F-晨星仍是個較便宜的投資選擇，因此在毛利率向上和合併後的後市看好助攻下，德意志也將F-晨星的目標價從340元調高至358元。

德意志指出，F-晨星Q3營收成長幅度雖平緩，季增4.2%來到85.7億元，不過受益於毛利率持續向上，估計獲利情形仍將延續健康態勢。德意志認為，F-晨星Q3營收僅呈現微幅成長，主要是中國節能補貼結束之後，TV需求放緩所致。而雖F-晨星Q3營收和去年同期相比下滑了15.2%，不過德意志認為，這主要是F-晨星敲定與聯發科合併案後進行策略調整，不再有手持裝置晶片的營收貢獻所致。

德意志看好，F-晨星Q3獲利仍可望較去年同期走高，主要是自從去年下半年，F-晨星與聯發科展開合併計畫以來，就持續進行獲利結構的調整；而相較於今年Q1的45%、Q2的43.2%，德意志看好F-晨星Q3毛利率可進一步上升至46%。

F-晨星近年積極搶進中國大陸觸控晶片市場，也與當地龍頭F-敦泰(5280)展開激烈競爭。該公司於16日宣布，大陸子公司晨星軟件研發(深圳)有限公司向深圳市南山區人民法院遞狀，控告觸控晶片大廠F-敦泰，並要求該公司立即停止不正當競爭行為並賠償相關經濟損失。F-晨星指出，遞狀控告敦泰，主要是由於敦泰自今年4月以來，持續向F-晨星客戶不斷散佈有關觸控式螢幕專利權的不實訊息，混淆客戶以及詆毀該公司的產品與服務，損害該公司商譽。

對此F-敦泰則回應，尚未接獲法院通知，且回台掛牌的時程不受影響，訂於11月掛牌上市。總計F-敦泰上半年在中國市場表現亮麗撐腰下，營收年增102.82%來到22.64億元，稅後淨利達6.88億元，上半年EPS高達13.53元，成長力道備受外界期待。