SVB事件 科法斯：凸顯升息對金融穩定影響

MoneyDJ新聞 2023-03-22 16:47:28 記者 新聞中心 報導

國際信用保險集團科法斯今(22)日表示，美國加州和聯邦銀行監管機構以流動性不足和資不抵債為由關閉矽谷銀行(SVB)並控制其客戶存款，是繼2008年華盛頓互惠銀行倒閉後，美國歷史上第二大金融機構倒閉事件。雖然該銀行專為矽谷地區科技新創公司提供金融服務，但據估計，截至2022年底，SVB已成為美國第16大商業銀行，總資產約為2090億美元。客戶群不夠多元化是SVB倒閉的主因，但也與當前貨幣政策的收緊不無關係。雖然該銀行的倒閉似乎並非出於系統性原因，但這一事件凸顯了升息對金融穩定的影響，以及美國科技行業面臨的高風險，顯示貨幣緊縮政策下，金融穩定風險加劇，並提醒我們貨幣緊縮政策的影響遠比我們想像得更加深遠。

科法斯進一步指出，SVB專為科技和生物技術行業提供金融服務；疫情期間，隨著加州科技行業的蓬勃發展，SVB的存款大幅增長(2021年增長86%)，並大舉投資美國國債和抵押支持證券。這種商業模式使得SVB在以下兩個方面極易受到升息影響：

一、高利率對其科技客戶群的打擊尤為嚴重，這導致了創投資金的減少，加劇了科技公司的現金消耗，因此，SVB在2022年出現客戶資金外流。

二、由於美國聯準會的升息，美國證券價格下跌，導致SVB資產縮水。

科法斯指出，SVB財務狀況的惡化，以及隨之而來的客戶和投資者信心喪失，最終引發了銀行擠兌。在3月9日，該銀行股價暴跌約60%。同一天，投資者和儲戶試圖從該銀行取款約420億美元。出於無奈，監管機構只能選擇關閉SVB。3月12日，監管機構宣佈，將保障所有存款人獲得全額補償，這超出了法律通常規定的擔保範圍。

科法斯分析，在該事件後，儘管美國聯邦存款保險公司估計美國銀行業已存在約6200億美元的未計價損失，但從目前來看，SVB遭遇的更像是個體性而非系統性問題。而因美國大型銀行的多元化程度遠高於SVB，市場擔憂主要聚焦與SVB情況類似的地區性銀行。3月10日，第一共和銀行(First Republic Bank)、西太平洋合眾銀行(PacWest Bancorp)和Signature Bank 等多家銀行紛紛停牌。3月12日，監管機構宣佈關閉Signature Bank，該銀行是服務加密行業的主要銀行之一。

為防止危機蔓延，美國監管機構宣佈了一項新的緊急貸款計畫，旨在確保銀行有能力滿足所有儲戶的需求。他們還表示，已做好準備應對任何可能出現的流動性壓力。

SVB破產事件也凸顯了美國科技行業風險加劇，科法斯指出，近年來，不斷上升的利率使新創企業越來越難以獲得資金，阻礙其估值提升和實施大型項目。此外，由於宏觀經濟環境的惡化，科技行業的廣告收益也在不斷下降，這一切也導致了該行業近期的大規模裁員。科法斯認為，高利率和SVB這一重要融資機構的破產，可能會給美國科技行業帶來更多動盪。

SVB暴雷，也使剛剛實施升息的央行面臨艱難抉擇；科法斯指出，這些事件凸顯了聯準會面臨的三難困境：既要維持價格穩定，促進充分就業，同時又要確保金融穩定。SVB的破產導致投資者對於聯準會即將在3月21至22日召開的會議上，原估升息50個基點的預期迅速降溫。此外，這些事件還提醒我們，無論是從宏觀經濟角度還是金融角度來看，貨幣緊縮政策的影響具有很大的滯後性，且從金融角度來看風險更是大。