人幣貶！利差交易Game Over、虧損創2008年之最

MoneyDJ新聞 2015-08-26 12:43:08 記者 陳苓 報導

人民幣貶值，新興市場陷火海，原本極受歡迎的利差交易(carry trade)突然成了賠錢貨，損失創2008年以來之最。不少專家說，利差交易的好日子已經結束，人行降息更替此種交易補上一刀。

彭博社26日報導，利差交易是指低價借入一種貨幣，投資其他地方的高殖利率資產。德意志銀行數據顯示，今年利差交易報酬暴跌13%，恐創2008年金融海嘯以來最大年度跌幅。先前人幣匯率穩定，借低利貨幣買進人幣資產，曾是最可靠的獲利方式。六月中貝萊德(BlackRock)還持續加碼，喊話榮景可再持續一年半。人幣利差交易極受歡迎，德意志銀行估計，2010年起有近8,000億美元資金湧入。不過11日人幣意外貶值，人幣利差交易豬羊變色；25日人行降息，匯價再受重創，來不及出場者損失攀升。彭博數據顯示，自人幣貶值以來，借歐元買人幣虧損7%，借美元買人幣則損失3%。

與此同時，飆升的波動性也讓利差交易無利可圖，摩根大通(JPMorgan Chase)數據顯示，貨幣波動性升至今年新高，利差交易標的難尋。JPMorgan Private Bank表示，套利交易的黃金時光已告終結。澳洲聯邦銀行(Commonwealth Bank of Australia)貨幣策略師Joseph Capurso說，現在不是操作利差交易的時機，波動性將持續提高，不利此種交易，好日子已畫上句點。原物料價格崩盤，曾是利差標的南非幣和墨西哥幣貶至新低，這些貨幣原本因為利率較高，備受利差交易者喜愛。

利差交易的解套壓力，推升歐元。彭博社25日報導，歐洲實施量化寬鬆(QE)之後，歐元一路走貶，近來突然竄高，從三月的十二年低點彈升10%。觀察追蹤十大已開發國家貨幣的彭博相關性加權貨幣指數(Bloomberg Correlation-Weighted Indexes)，歐元也衝上今年新高。原因可能是本月初人民幣意外貶值，點燃新興市場風暴，利差交易紛紛出場。這些交易借貸接近零利的歐元，購買高殖利率貨幣資產，如今為了平倉，大買歐元。紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)資深外匯策略師Neil Mellor稱，市場借歐元在中國進行利差交易，如今出場壓力推升歐元。

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