美股本波跌勢命短？VIX呈正價差、多頭緩漲急跌未變

MoneyDJ新聞 2016-09-19 09:25:20 記者 郭妍希 報導

芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)過去一週雖然大增，但期貨卻未出現逆價差，跟今(2016)年年初、去年夏季美股慘跌的走法並不一致，因此專家認為，這或許代表美股本波的跌勢僅是短暫的，很快就會反彈回來。

華爾街日報16日報導，期貨市場顯示，交易商為四個月後美股波動的避險成本，比一個月後的波動還要高，即代表VIX期貨呈現正價差(contango)，而即使市場波動幅度增加，正價差的情況也並未改變。

相較之下，在今年年初、去年夏季美股重挫之際，VIX近月期貨就比四個月後到期的期貨還要昂貴，即所謂的逆價差(backwardation)，這樣的現象在股市拋售潮中更為常見。

Fundstrat Global Advisors研究部主管Thomas Lee指出，VIX期貨未轉為逆價差，顯示美股本波跌幅不致於像之前那麼嚴重。他說，自2004年以來，每當美股大跌之際，VIX期貨通常會提前、或同時出現逆價差。因此，美股本波跌勢或許只是一次小挫折。

瑞銀證券暨衍生性商品策略師則發表研究報告指出，美股拉回5-10%應算合理，接下來或許會有逢低買盤進駐，自2010年以來多頭緩漲急跌的格局仍未改變。

VIX自9月8日迄今已狂漲30%，在此同時標準普爾500指數則下跌了1.95%。VIX 16日終場下挫5.71%、收15.37點，過去一週下跌12%。VIX在9月9日狂飆近40%，本(9)月漲幅仍將創下2015年8月以來新高。

MarketWatch、CNBC 9月1日報導，美銀美林證券策略師Savita Subramanian發表研究報告指出，用來衡量華爾街信心的「賣方指標」(Sell Side Indicator)在8月下滑至49.6，創三年多以來新低。這項數據屬於反向指標，現在跌到這麼低，等於是對牛市亮起綠燈。

Subramanian在報告中稱，標普500的股息殖利率目前高於2%，代表未來12個月報酬率有達到20%的機會、12個月目標價上看2,604點。以過去的歷史軌跡來看，當賣方指標跌到如此低的水位時，接下來12個月的報酬率百分之百都會是正值。

不過，要注意的是，美銀本身是將標普500未來12個月的漲幅限定在大約10%。他說，美銀在預測股市方向時，一共考慮了五種指標，上述「賣方指標」只是其中一項，其他像是基本面、技術線、本益比和盈餘展望也是需要考慮的因素。由於其他指標沒有那麼樂觀，因此美銀對標普500的展望也因而下修。

Subramanian還說，評估短期市場動向的最佳指標就是買方的部位，而值得注意的是，買方投資人目前正在積極布局，樂觀程度跟去(2015)年8月、今年1月兩次股市大拉回前有得比。因此，近來美股仍有下方風險，尤其是美國總統大選即將在11月舉行，讓不確定因素更加繁多。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。