精實新聞 2013-08-29 12:32:48 記者 王彤勻 報導
電價上漲拍板定案，電源龍頭台達電(2308)因近年積極耕耘節能領域有成，股價自昨日起即持續走高，今(29日)盤中更大漲逾5%。而包括麥格理、小摩等外資雖對台達Q3的毛利率、營益率看淡，不過大和、高盛所出具的最新報告，則是力挺台達。大和表示，台達Q3遭遇的營運逆風只是短期的陣痛，Q4營收可望逆勢成長。至於高盛也同樣看好，在被動元件、電站、IA三大動能支撐下，台達Q4營益率將能回復成長。
大和估，台達Q3營收季增幅度約在9%左右，相較於往年多季增雙位數百分點，動能確實較緩，而單季毛利率恐也將因IA動能平淡，而較Q2的25.2%下滑。不過大和認為，台達Q4的營收、毛利率都將逆勢繳出較Q3成長的成績單。
大和指出，市場對台達Q3營運動能放緩的擔憂，已在近期股價中充分反映。而即使台達Q3於IA(工業自動化)營收較疲軟，不過被動元件產品線Q3營收成長的態勢不變，大和甚至認為，台達今年Q4營收將有別於2010~2012年的表現，有望逆勢較Q3走高。
而就下半年各產品線表現來看，大和認為，包括研華(2395)、上銀(2049)等台達的主要競爭對手，均釋出對中國大陸下半年需求樂觀的看法，因此大和估，台達Q3 IA營收雖遭遇中國製造業短期的逆風，但應也僅會季減5~10%左右。
另一方面，大和更指出，相較於台達日前估計，被動元件子公司乾坤擴產完成後，新產能要到Q4才會達到滿載，大和訪查供應鏈的結果則顯示，乾坤的出貨量在8~9月間將急遽上升，新產能開出的狀況顯然比預期樂觀。而在被動元件新產品hot press choke(熱壓式軛流器)良率逐步提升、整體稼動率也拉高的情況下，大和看好，台達下半年的營益率將能優於上半年的10.77%。
也因此，大和雖因台達短期營運面臨逆風，以及本益比仍偏高的影響，將其目標價從165元降至155元，不過看好台達長線動能無慮，仍對台達維持買進(Buy)評等。
至於高盛則指出，台達日前股價走軟，主要是因市場對其後續毛利率的成長存有疑慮。不過，和大和相同，高盛同樣認為台達Q3成長的腳步只是暫時受阻(near-term hiccup)，看好台達Q4的營益率將能走高，動能包括第一，被動元件需求受惠於智慧型手機、平板備貨力道，將相當強勁；第二，電站相關產品受惠於成本優勢和產品品質佳，在市佔率擴張上將取得進一步的成果；以及第三，IA產品線將有來自CNC Controller(精密機械業所使用的控制器)訂單挹注，以及來自歐洲新單的加持，動能看旺。
也因此，高盛雖將台達目標價從162元降至160元，不過仍維持買進評等。
