精實新聞 2012-12-07 10:57:17 記者 王彤勻 報導
台積電(2330)Q4雖進入傳統淡季，並面臨半導體業庫存調整的情形，惟10月營收卻逆勢寫下單月新高。而11月營收公布前夕，晶圓代工業雖有格羅方德傳參股聯電(2303)等諸多雜音，且外界也多預期台積電11、12月營收將連2月出現回落，然外資也紛紛表態，再度唱旺台積電後續營運。瑞信(Credit Suisse)將台積電評等從中立調升至優於大盤(Outperform)，並將台積電目標價一舉由95元調高至109元。而德意志(Deusche Bank)也持續對台積電喊買進(Buy)，並喊出105元的目標價。
瑞信指出，台積電2013年仍可望延續今年的強勁成長動能，主要包括以下3大原因：首先，台積電接到高階處理器訂單的時程可能提前；第二，台積電明年可望承接第二波28奈米多核心處理器的大單，主要是來自中國大陸智慧型手機和平板的拉貨；第三，受益於營收成長快速和更積極管控生產成本，台積電明年的毛利率可望維持。
瑞信分析，台積電很可能在明年Q2就有高階的28奈米訂單湧入，且客戶很有可能就是蘋果，為行動新品的推出進行拉貨。也因此瑞信進一步拉高蘋果對台積電營收貢獻的預估，估計2013、2014年台積電將各有5%、12%的營收是來自蘋果的挹注(以台積電2013年約有20%營收來自處理器、2014年約35%營收來自處理器推估)，且若蘋果也將iPhone的處理器訂單轉進，台積電2014年下半年來自蘋果的訂單將會更顯著的增加。
此外，瑞信觀察，隨著多核心處理器需求增溫，台積電明年很可能見到第二波28奈米的拉貨力道，且主要是來自中國智慧型手機和平板，為了強化市場競爭優勢而對處理器進行升級。台積電很有可能在現有基礎上，吃下更多4核處理器的訂單，客戶預期將包括高通(Qualcomm)、聯發科(2454)、展訊(Spreadtrum)、美滿(Marvell)和幾家中國的Fabless廠。也因此瑞信樂觀預估，28奈米製程今年Q4可望佔台積電營收比重20%、明年Q4則可望再提高至36%。
至於德意志則指出，台積電後續雖持續面臨高資本支出，以及來自三星和英特爾強力競爭的挑戰，不過估計台積電2013-2015年的獲利表現仍將相對穩定。德意志樂觀預估，台積電於2013-2015年間EPS的年複合成長率(CAGR)可望達13%水準，較2000-2011年間EPS CAGR的8%為高，主要是台積電資本支出佔整體營收的比重，可望從今年的將近50%，降低至2015年的30-35%左右。也因此德意志對台積電持續買進(Buy)評等，目標價也維持在105元的高檔。
