精實新聞 2014-01-08 10:00:15 記者 侯良儒 報導
外資摩根史坦利（Morgan Stanley, 以下簡稱大摩）出具最新研究報告指出，近日市場對於越南成衣工人罷工事件反應過度，特別是對於今年起產品、客戶將更為多元、分散的儒鴻（1476）來說，該機構看好其今年獲利有40%的增長空間，因此給予儒鴻「Overweight」（優於大盤）的投資評等。
大摩說明，最近在爆出柬埔寨工人罷工下，甚至開始有市場人士擔心事件可能延伸至越南，加上傳出TPP簽署進度遲緩，導致短期資金自紡織族群撤出、重傷相關個股股價。然而，若單就儒鴻來看，由於其在柬產能僅占整體5%（第四季新產能開出後將增至10%），且可將訂單分流至越南廠區，加上提供了較高額補償金安撫工人，因此該機構判斷，尤其在往常1月、12月出貨量本相對平淡情況下，此事件對儒鴻營運衝擊十分輕微。
大摩認為，就整個產業面來看，市場認為機能、運動性服飾持續成長的趨勢仍不變，而儒鴻也於近期在主要市場-北美（營收占比約60-70%）之外，增加歐、亞、澳品牌服飾客戶，像是專攻女性運動服飾的英國品牌-Sweaty Betty，因此，儒鴻歐洲銷售額可望見成長。
而在客戶組成部分，儒鴻最知名的客戶為專司瑜珈服飾銷售的Lululemon，大摩預估今年其將占儒鴻約6-8%營收比重；而因Nike對儒鴻下單顯著成長，預料今年營收占比將逾10%，成為其最大單一客戶。另外今年新增客戶部分，則會對於2006年創立的運動暨休閒服飾品牌「Under Armour」進行小量出貨。
大摩指出，當「運動服/風」成為現代人幾個主要的生活風格之一後，擴大產品組合、而非局限於瑜珈服，已為機能性服飾製造商突圍市場的關鍵。而儒鴻由於持續爭取到像是高爾夫球、慢跑服等領域訂單，預料今年瑜珈服產品占營收比，將從2012年逾40%、降至30%。並且，該機構進一步指出，拓展非瑜珈市場，同時在過程中加深研發參與（ODM）程度，預計有助儒鴻減少訂單的季節性波動、有利每單位產品售價（ASP）。
因此，在整體產業面仍佳，且客戶與產品持續成長與分散，加上仍陸續有新產能開出，大摩預估儒鴻今年EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）將較去年呈現逾40%的成長，且在近日市場對其股價過度反應下，給予儒鴻「Overweight」（優於大盤）的投資評等。
