大立光展望微亮，外資多看正面但花旗喊賣

精實新聞 2013-04-26 12:27:02 記者 許曉嘉 報導

光學鏡頭大廠大立光（3008）今年第一季每股稅後盈餘達13.79元、優於預期。公司預估，今年4月營收將優於3月、5月營收估持平或有機會小增，6月還不明，但整體第二季營收可望較首季成長，下半年較旺。至於毛利率、費用率、產能規劃有待持續觀察。整體而言，大立光後續展旺雖不特別醒目但堪稱微亮。各家外資最新報告大多對大立光維持正面投資評等、部份看法中立，只有花旗喊賣。

看法正面的外資主要係基於大立光今年第二季展望算是優於預期（因為原本預估大立光第二季營收可能較首季持續下滑），儘管第二季來自蘋果Apple支撐不強，但預期來自於其他廠牌如HTC、中國品牌、韓係新客戶（外傳是LGE）潛在拉貨動能仍可期待。另外，蘋果新產品包含新一代iPad、新版iPad mini鏡頭規格可能升級到800萬畫素，同時續用800萬畫素的改款iPhone或導入1300萬畫素鏡頭的手機新品均可望於今年第四季推出，此將有助於大立光下半年營運加溫。

包括巴黎證券、德意志、大和、野村、里昂等外資券商均給予大立光買進BUY投資評等，目標價分別為980元、830元、975元、945元、943元，瑞士信貸、麥格理也給予大立光Outperform優於大盤表現之投資評等，目標價分別達825元、827元。

不過，花期卻給予大立光Sell賣出投資評等，目標價從原本的710元、調降到663元。主要係認為大立光今年下半年營運可能面臨挑戰。一是大立光所接獲的韓系新客戶訂單對於整體業績的貢獻可能有限。再者，大立光在平價iPhone鏡頭的供貨比重可能不會高於競爭對手玉晶光（3406）。而中國因手機DRAM/NAND供貨短缺、三星中國價格戰影響，下半年高階智慧型手機鏡頭需求亦存有不如預期的風險。

至於摩根士丹利證券則給予大立光Equal-Weight投資評等，另外，高勝、美林、JP Morgan等外資給予大立光Neutral中立投資評等，目標價分別為800元、780元、750元。

倒是營收獲利方面，不論外資法人對於大立光後續股價表現看法如何，目前幾乎都預估大立光2013年營收將達到220-250億元水準，年增估兩位數幅度，全年每股盈餘預估值幾乎都落在50-55元間，大和甚至預估大立光今年EPS挑戰60元。

大立光係於4/25舉行第一季業績法人說明會並公布財報。該公司今年第一季合併營收51.03億元，季減約4成，年增40%。第一季毛利率約近42%，營業利益約16.76億元，業外認列匯兌收益貢獻近3.4億元，首季稅後淨利18.49億元、每股稅後盈餘13.79元，表現優於預期（原多估12元附近）。

展望第二季，大立光表示，如果沒有特殊狀況，第二季包含出貨量和營收，應該都會比第一季好。其中，4月會比3月好，5月和4月差異不大。6月份還不清楚，要視客戶新機種拉貨狀況而定。在此基礎下，相信第二季業績會優於第一季。