新Xbox貢獻Q3才發酵，大摩保守看創意Q2動能

精實新聞 2013-05-16 13:16:28 記者 王彤勻 報導

創意(3443)今年Q1因受傳統淡季和三星轉單的雙重襲擊，單季營收落至掛牌以來新低、獲利則為2010年Q1以來的次低，單季EPS僅有0.68元。而大摩(Morgan Stanley)出具的最新報告，對創意Q2的動能也看得相當保守，指出根據創意管理階層的預估，Q2營收恐僅微幅季增個位數百分點，遠低於大摩原本預期、Q2營收將季增35~40%的強勁反彈。大摩分析，主要是Xbox 720預估在6月才會開始出貨，因此此部分對創意的營收貢獻要到Q2尾端才會開始發酵，加上初期量仍很小，也因此難以對創意Q2產生明顯的挹注。

大摩也估，在高毛利的NRE比重將再度下滑的情況下，創意Q2毛利率可能會跌至25%的正常水準。

不過，整體而言，大摩則是稍稍肯定創意Q1的獲利表現，指出創意Q1營收季減28%的幅度，雖因通訊相關訂單下滑的狀況相當劇烈，因此比大摩預估的季減25%更重，不過受益於有好幾個高毛利的NRE專案入帳，單季毛利率因此大幅跳升至33.8%，遠優於大摩預估的22.6%，而創意Q1 EPS的0.68元，也優於大摩預估的0.58元。

儘管對創意Q2展望保守，不過大摩認為，Xbox 720將能在Q3起對創意產生顯著的營收貢獻、推升創意單季營收明顯向上，而創意今年最重要的成長動能，可能也將來自創意供貨給微軟Xbox 720當中的sensor模組，估計此部分自今年Q3起，對創意的營收貢獻可望達到20~30%。

不過，雖今年創意來自Xbox 720的動能強勁，但因創意近期確認拿下的幾個28奈米專案(包括相機、TV、以及儲存相關的應用)，都要遲至2014年才會產生營收的貢獻，因此大摩仍對創意維持中立(Equal-weight)評等，並維持94元的目標價。

市場預估，Xbox 720可望於今年6月開始出貨，今年底之前，出貨量可望達到750萬台、單月出貨量約125萬台，而由於剛開始終端鋪貨態度會較積極，因此Q3單月鋪貨量有可能達到200萬台的水準。