MoneyDJ新聞 2015-07-01 14:43:43 記者 郭妍希 報導
JP摩根(JPMorgan Chase & Co.)之前曾對美國公債的短缺情況示警，人稱「新末日博士」的紐約大學經濟學教授魯比尼(Nouriel Roubini)也對債市的流動性感到擔憂，富蘭克林坦伯頓固定收益部門資深副總裁Roger Bayston (見圖)則認為，要等到償債困難的個案出現時，流動性問題才會逐漸浮現。
Bayston 30日透過官方部落格發文表示，Bayston並指出，美國主管機關在08年金融海嘯過後的確改變了券商的監管機制，這在固定收益市場也感受得到。他說，債券是透過櫃檯買賣，因此買家、賣家需要有媒介才能交易，但傳統媒介(即華爾街與投資銀行)卻又因為法規的改變、使得參與債券交易的成本上升，這也導致債市動能出現變化，市場的波動會比過去還要猛烈，固定收益商品的投資人必須去適應。
那麼，要如何處理潛在的流動性短缺問題呢？Bayston認為，假如是考慮賣不賣得出去，那麼市場流動性其實並未特別吃緊，即使市場的確偶有短期波動率突增的現象。整體來看，信用品質偏高的投資工具流動性還不錯，大概要等到信用循環有劇烈變化之際才會讓流動性出問題。
Bayston表示，當信用循環改變時，會陸續出現償債困難的個案，屆時流動性短缺的問題可能就會逐漸顯現。他建議投資人在買進固定收益商品時最好能分散風險，才能在市場出現震盪時全身而退。
彭博社曾於4月初報導，JP摩根(JPMorgan Chase & Co.)執行長(CEO)Jamie Dimon 4月8日在寫給股東的信件中提到，政治、經濟或市場失序遲早會引爆另一場金融危機，屆時債券市場將因缺乏造市者而更加動盪。他提到，2014年10月15日美國10年期公債殖利率瞬間大跌近40個基點堪稱史無前例、「每30億年左右才可能出現一次」。
Dimon指出，多項銀行監管新制導致債市流動性降低、一旦爆發危機可能會令價格波動加劇。他說，去年10月美債的波動對投資人來說是一項警訊！2014年10月15日美國公債市場在沒有任何具體新聞的情況下、出現四分之一世紀以來最劇烈的殖利率波動。JP摩根指出，一年前一筆2.8億美元的美國公債交易不會讓報價出現任何波動、現在則是降低至8千萬美元。
為何全球央行印出如此多的鈔票、但金融市場卻面臨流動性短缺的困境？人稱「新末日博士」的紐約大學經濟學教授魯比尼(Nouriel Roubini)6月1日在《Project Syndicate》撰文解釋說，高頻交易者(HFT，High Frequency Trader)利用電腦程式跟隨趨勢做買賣、使得羊群效應日益明顯。另外，債券僅透過櫃檯買賣的特性，使其流動性欠佳，但開放型債券基金卻又允許投資人在隔夜賣出這些缺乏流動性的資產、導致價格重挫。
更有甚者，2008年金融海嘯爆發後政府對銀行的監管趨嚴，使得通常扮演造市者的銀行逐漸淡出、導致市場缺乏穩定的力量。魯比尼當時警告，總體經濟的流動性超多、但金融市場的流動性卻嚴重短缺，這兩個相互衝突的元素產生了一顆定時炸彈，完美風暴即將來臨。
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