研調：美國股市估值為141年來最貴的4%；惟企業獲利成長高峰已過未必表示將大跌

美國經濟和企業獲利成長高峰已過(二)

美國10年債殖利率在3月底創下1.74%高峰後開始下滑，最新已跌到1.17%附近。更高的殖利率表明債市預期景氣復甦和物價上漲，更低的殖利率暗示債市認為景氣前景轉差，物價和GDP將雙雙滑落。

近期，因受Delta病毒疫情復燃，美國7天平均新增確診人數達7.9萬人，為今年2月中旬以來首見。美國CDC此前呼籲民眾施打疫苗即可不必配戴口罩，但最近該機構呼籲打了疫苗的民眾在公共場合最好戴上口罩。

麻州7月染疫人數達469人，其中74%都是接種過疫苗。此一訊息反映疫苗接種只能防止重病，卻不能阻止疫情擴散。據此，許多地方政府和企業已祭出嚴厲措施因應。零售商要求員工在高危險地區作業要戴上口罩，健身俱樂部Equinox要求員工和會員必須有施打疫苗證明，舊金山要求市府員工必須上班戴口罩，紐約市則下令民眾室內要戴口罩。這波疫情再度襲來，的確讓許多原本預期經濟可望恢復往日繁榮的投資人感到錯愕。

華爾街對Delta病毒疫情復燃對股市將造成何種影響的看法也分成兩派。一派主張疫情造成經濟降溫，美聯儲和聯邦政府寬鬆刺激政策將可維持，股市可望持續上漲，年底前可能還有7%～8%漲幅空間。另一派主張經濟降溫將使目前較高股價估值難以為繼，且刺激政策效用正在遞減，聰明的投資人將採取逢高減碼策略，以免類似去年3月後股災再度降臨。

諾貝爾經濟學得獎主Robert Shiller的股價估值模型顯示，此時美國股市的估值為141年來最貴的4%。該估值會不會進一步昂貴到3%或1%或成為史上最貴？或許投機者會為這僅剩的1～3%估值空間拚搏，但理性的長期投資人可能更多選擇獲利了結或離場觀望。

景氣和企業獲利成長高峰已過，未必表示股價將會大跌，但卻預示著未來上漲空間所剩不多，若沒經過一次修正或空頭的洗禮，追高的風險只會越來越大。(資料來源：經濟部國貿局)