英國放寬企業上市規則，使具有雙層股權的公司將更容易募資

英國放寬企業上市規則，使具有雙層股權的公司將更容易募資

英國股票市場歷經15年混亂，自2007年高峰期後首次公開募股比例從20%降到4%，上市之公司數量已下降40%。2021年初由政府計畫進行的兩份研究報告提出阻止下滑建議，金融監管署於12月3日實施其中最重要的一項建議，使用擁有雙層股權階級（dual-class shares）的公司可以加入倫敦證券交易所的溢酬定價（premium segment），雙層股權上市若設計免受敵意接管（hostile takeovers）便將被允許，此外，額外投票權僅可用於罷免董事或變更管理權並只有最長五年期限，雙層股權公司將不再受限於標準定價（standard segment）且可被納入富時指數，此將擴大投資者基礎並增加資金流動性。

然而，由於此違反長期以來在倫敦被視為神聖的一股一票原則而引發批評。Jupiter Asset Management基金管理公司策略主管Richard Buxton指出，此可能降低對投資者保護並播下醜聞和損失種子。今年3月數家基金管理公司公開拒絕參與Deliveroo外送平台首次公開募股，其中原因便在於其雙層股權結構。另參與上述其中一篇分析之撰寫者Anne Glover則表示，這種反對實因誤解所造成，因為公司在初期發展時，其創始人和董事往往比一般投資者更了解實際情形，雙層股權結構尤受到高成長科技公司青睞，後者為英政府欲吸引至倫敦上市的主要對象；包括Google、Facebook、Slack以及Airbnb等科技巨頭均推崇雙層股權結構，雙層股權制更可保護創始人在上市初期不會失去對公司的管理權。倫敦證券交易所在美國、香港和新加坡等地之競爭對手均提供此類保護，英國上市比例降低的原因也在於此。

未來預期三大群體將從新規中受益：第一群體為英國股票投資者，因為擁有雙層股權的公司經常也有著更高的利益率，如美國MSCI金融公司一項分析顯示，在2007年至2017年間，擁有不等投票權之北美公司每年的表現比擁有平等投票權的公司高4.5%。第二群體為近來在倫敦證券交易所上市的雙層股權公司如Deliveroo、Oxford Nano pore以及Wise等，雖仍可能需要微調本身雙層股權制度以符合溢酬定價市場資格，但可升級溢酬上市並納入富時指數且不會失去收購保護。第三群體為未來將於倫敦上市的公司，金融監管署已降低公司必須向提供給公眾才能上市之股份比例，從25%降至10%，期許此舉將鼓勵希望保留其股份的創始人和早期投資者前來英國。(資料來源：經濟部國貿局)