聯詠成長動能集中4K2K，外資評價褒貶分歧
精實新聞 2014-02-13 10:51:01 記者 羅毓嘉 報導 LCD驅動IC大廠聯詠(3034)在昨(12)日的法人說明會上，看好4K2K電視出貨大增，將推升系統單晶片(SoC)與大尺寸驅動IC需求，扮演今年主要動能，外資機構對此趨勢褒貶不一。給予聯詠148.3元目標價、看法最「牛」的美銀美林(BoAML)認為，4K2K電視趨勢有利於聯詠今年EPS衝破10元關卡；不過相對地，花旗(Citi)、里昂證(CLSA)則看衰4K2K電視SoC業務的高營業費用可能無益於聯詠獲利提升，對聯詠評價負向。
聯詠去年營收為414.5億元，年增11.9%，稅後盈餘為47.45億元，年增6.9%，全年EPS為7.81元；就產品組合來看，去年LCD驅動IC佔聯詠營收比重為82.3%，系統單晶片(SoC)佔比則為17.7%。聯詠預期，今年電視SoC得力於打入更多客戶、且4K2K電視SoC出貨升溫之下，今年全年SoC營收佔比可望達到21%左右。
在最新一波出爐的外資報告中，對於聯詠今年成長動能聚焦在4K2K電視領域，看法明顯出現分歧，包括巴克萊(Barclays)、美銀美林、麥格理(MacQuarie)給予聯詠目標價均超過140元；然而看法偏「熊」的瑞信(Credit Suisse)、花旗與里昂證，給予目標價都不到110元，花旗目標價更低至百元以下，僅99元。
麥格理與美銀美林均認為，4K2K電視趨勢的成形，不僅有利於聯詠全年度大尺寸驅動IC出貨，同時聯詠的4K2K電視SoC產品已經就位，隨著客戶新機種推出，兩大產品線出貨動能將顯著提升，且4K2K電視對聯詠而言更蘊含了較佳的產品價值。
美銀美林就直指「聯詠在4K2K領域游刃有餘(Great way to play 4K)」，預估聯詠今年EPS可望突破10元大關，一舉將聯詠目標價由142.2元拉高到148.3元；而巴克萊則看好4K2K、智慧型手機的解析度遷移趨勢，將為聯詠帶來豐厚回報，重申對聯詠的「加碼(overweight)」評等。
然而值得注意的是，里昂證與花旗對聯詠的前景展望則顯得相對保守。里昂證雖肯定聯詠1月SoC出貨大幅上揚的成績，然而以聯詠預估Q1毛利率持平在27-28%、未能交出更優的預估額，認為電視SoC對於聯詠毛利率的上檔支撐有限；花旗則看壞SoC業務需投入更高營業費用，整體而言並無益於聯詠獲利提升，僅給予聯詠99元目標價，評等為「賣出」。
另一方面，針對近期智慧型手機面板驅動IC的價格大戰，聯詠強調公司已推出新版產品，有利於壓低成本、更不會放棄「不吃可惜」的WVGA市場，麥格理也認為聯詠毛利率管理具備優勢；但相對地，先前開出第一槍看壞聯詠毛利率走勢的瑞信，仍對聯詠大、小尺寸驅動IC毛利率遭蝕抱持負面看法，顯然聯詠必須更進一步拿出具體成績，緩解市場對於驅動IC價格競爭的憂慮。
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