精實新聞 2013-01-18 19:22:08 記者 許曉嘉 報導
面板大廠群創光電（3481）以現金增資發行普通股方式參與發行海外存託憑證GDR，經過發行額度調降、延後發行，總算在2013年1/17完成訂價，本次發行新股11.25億股，每股發行價格4.481美元，折合新台幣12.98元，共募集資金5.04億美元（約新台幣146.02億元）。連同2012年9月份辦理的國內現金增資，合計這波募資共籌得200億元。只是稍早因員工認購價每股18元一度讓群創股價引人遐想，如今訂價低於預期，到底群創接下來的營運和股價會如何？
單就股價來看，群創這次GDR訂價幾乎成了影響近期股價的主要原因。特別是員工認購價18元消息見光後，群創近幾個交易日的股價走勢幾乎都是開高走低、收黑。買盤有支撐，但賣壓也很強大。
回溯群創之所以要募集發行這筆GDR的原因，是基於群創在前奇美電時期曾在2012年初向經濟部申請銀行債權債務協商，後來銀行團將群創（前奇美電）原本於2012、2013兩年分別到期的750億元債務，全數展延至2015年。群創則承諾將於2012-2014年間要增資500億元。其中，2012年約定增資200億元，2013年續增資200億元，2014年再增資100億元。
連同群創在2012年9月間完成的現金增資，加上這筆GDR的發行，群創算是完成了2012年的200億元增資承諾。換言之，依照約定，如果沒有意外，群創在2013年可能還要繼續增資200億元。不過，一般預料，如果群創2013年營運狀況進一步好轉，實際增資的額度或許不會這麼高，這部分還有待與銀行團協商。
從基本面來看，群創所處的TFT-LCD液晶面板產業在2013年正面臨一個關鍵轉折機會點。短期來看，由於中國、北美電視面板庫存水位偏高，淡季期間勢必調整（面板需求將轉淡），面板報價也出現鬆動（部分尺寸開始跌價）。然而，中長期來看，面板產業近年來新增產能有限，只要液晶電視市場大型化及出貨規模增長態勢不變，面板供需情況仍可望優於過去幾年。短期內的觀察重點，可能是中國農曆春節期間的電視銷售成績，以及接下來五一假期的備貨狀況。
此外，新尺寸電視面板、4K2K超高解析度面板、新興整合型觸控技術（單片式玻璃相關、in-cell等等）、高解析度/廣視角中小尺寸面板等等，也都為面板廠商鋪陳了一個新的成長機會，但看個別廠商有沒有能力吃到商機。
而根據群創所宣示的2013年重點目標，包括品質與技術努力、管理單位全力投入新技術開發、全力衝刺觸控面板與平板電腦面板業務、擴展中小尺寸面板等。至於資本支出將以技術開發、瓶頸突破為主，聚焦在IPS、IGZO、AMOLED等新技術，因此預估2013年資本支出可能維持180-200億元，與2012年大致相當。
過去群創在電視面板的營收比重大約35%-40%，經過公司積極調整產品組合和產能配置，2012年第三季群創的電視面板營收佔比已上升到43%，而大尺寸電視面板出貨增加有助毛利率改善，群創2012年第三季毛利率已轉正並回升到3%以上。一般相信，群創2012年第四季毛利率應持續好轉、單季有機會微幅轉盈。
即使群創在2012年前三季累計每股虧損已達3.6元，但相較於2011年每股爆虧8.8元，仍有具體改善。而面板雙虎近年來股價跌落淨值、甚至股價淨值比不斷探低到0.4、0.5倍，主要係因為虧損連連。若2013年能夠恢復損平以上水準，股價淨值比等市場評價應可恢復，而目前群創每股淨值約22元（友達每股淨值約18元，2012年前三季累計每股虧損4.8元）。
群創的經營權自2012年5月間大股東奇美實業集團宣布辭去董事席次後，如今已完全回歸鴻海(2317)集團。儘管鴻海經營神話在歷經跳樓、收賄等事件後略顯飄搖，不過，外界對於鴻海集團重掌群創兵符的後續營運表現，仍有期待。
