《Fund消息》即使升息提前 高收債報酬仍具依引力

精實新聞 2014-03-25 19:39:29 記者 徐伯豫 報導

根據聯準會主席葉倫日前在記者會上的暗示，市場推估，依照目前縮減購債規模的速度，升息可能會在今年發生。去年五、六月固定收益市場因大量賣出而造成下跌在今年有可能再次發生嗎？聯博高收益債券投資總監葛尚‧狄斯坦費(Gershon Distenfeld)認為，這樣大量賣出的情形不只發生過一次，但值得注意的是，高收益債因賣出造成的虧損，在一年之內都會回補。

聯準會在3/18-19的會議當中決定按照既定的腳本，逐步縮減資產購買計畫的規模。而根據聯邦公開市場委員會在3月會議當中的預期，大部分的委員預期官方利率將於2015年年中開始調升，至2015年底約將達到1%。不過第一次升息可能還要發生得更早，因為新任聯準會主席葉倫(Janet Yellen)在日前的記者會上暗示，升息最快可能會在聯準會的資產購買計畫退場的六個月後展開。依照目前每次會議縮減100億美元的速度，資產購買計畫將會於2014年10月完全退場，之後官方利率就可能會在2015年春季開始調升。

去年因為美國可能購債規模縮減的消息傳出，就造成了固定收益商品的大量賣出，導致高收益債的價格大幅下滑。葛尚‧狄斯坦費表示，過去20年來，高收益債券曾在8個年度出現5%以上的跌幅。除了2007年外，其餘7次的下跌都在不到一年的時間內回補。他認為，以資產配置的角度來看，高收益債仍有配置的必要，且美國的經濟復甦，有利於企業還債能力轉好，因此也讓高收益債的違約率下降，投資人不必太過擔心。他也預估，今年高收益債的投資報酬率加上資本利得後，預估會在6%至8%左右。

葛尚‧狄斯坦費還指出，對許多固定收益的投資人而言，「收益」很明顯地是賣點之一，但卻因此忽略了隨著債券接近到期日，價格將自然而然上漲。高收益債券同樣具有這個，因此預期，未來利率水準將上升，但收益與滾動將成為緩衝空間，甚至隨著時間彌補價格受到的負面影響。

展望2014年，聯博認為，投資人不用過度擔心利率上升對高收益債券造成的影響，但也不應該期待擁有二位數的報酬率，或是一味追求更高的收益而盲目投資CCC等級債券。有鑑於眼前的信用週期，一旦市場對低評信用資產出現不符比例的擔憂，屆時投資人承擔的風險將無法獲得相應的報酬。故此，投資人應該對2014年抱持務實的期待，而且以目前身處的低利率環境中，高收益債券的報酬表現仍應相對具有吸引力。