高收益債投資教戰！六四法則效率最高
精實新聞 2012-11-14 15:22:37 記者 蕭燕翔 報導 高收益債今年狂吸金，根據統計，今年僅4月高收益債市場呈現資金淨流出，其餘皆呈淨流入，且前三季吸金超過640億美元，創下歷史新高，如何切入該市場、才能將投資效率極大化？歷史經驗顯示，高收益債及投資等級債呈六、四比，是最佳選擇。
全球經濟緩慢復甦，股市震盪依舊，但美國、德國為首的一級公債市場殖利率都已創下歷史新高，幾乎無利可圖，在股市波動風險高、公債無利潤的背景下，高收益債吸引全球資金湧進，根據Morningstar Direct Asset Flows統計，今年高收益債市場僅4月呈現資金淨流出，其餘月份都呈現淨流入，且前三季淨流入金額超過640億美元，創下歷史新高，也遠遠領先其他金融市場。
瀚亞縱橫全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，過去五年高收益債市場確實已經漲了不少，未來持續大漲的機會較小，不過，高收益債的80%收益來自債券利息，20%才是資本利得，現階段投資高收益債的投資人不應該再預期兩位數的資本利得報酬，但以殖利率都還有6-8%來看，仍能提供穩定的收益率。
而如何切入高收益債市場才是王道？她表示，根據過去十年的歷史經驗顯示，在兼顧投資收益率及年化標準差的投資效率評估上，高收益債與投資等級債券呈六、四比，能將投資效率極大化。
周曉蘭說，如果在高收益債資產中，配置40%的投資等級債部位，即使年化報酬會比100%的高收益債券低1%，但波動風險卻可下降2%以上，投資效率也會以1.07的表現，超過1.01的100%高收益債券。可見，在高收益債當中納入投資等級債，可以有效提升投資效率，避免報酬被市場的高波動侵蝕（見表）。
周曉蘭表示，因為美國財政懸崖的因子加入，資本市場2013年的波動風險會比2012年更大，市場波動越高，投資報酬也越難維繫，尤其在固定收益市場領域，連漲三年的高收益債是否還會續漲，就成了大家關切的問題，然而，她強調，正確的投資策略不應該去預測市場走向，而是採取正確的配置方式，鎖住得來不易的獲利。
表：高收益債及投資級債組合表現
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(%) |
(%) |
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100%高收益債 |
10.76 |
10.63 |
1.01 |
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90%高收益債+10%投資等級債 |
10.35 |
10.09 |
1.03 |
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80%高收益債+20%投資等級債 |
9.94 |
9.54 |
1.04 |
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70%高收益債+30%投資等級債 |
9.51 |
9.00 |
1.06 |
Source: Lipper；資料期間2002/9/30~2012/9/28
備註：高收益債採美林美元高收益債券指數，投資等級債採美林美元投資級公司債指數
報酬率/標準差皆為年化數據
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